深圳厚德前海基金成立于2013年10月，根据深圳工商登记信息，生命人寿出资90亿元，占比为89.5077%，为其主要股东。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该基金管理人为北京文化(000802.CH/人民币20.65,买入)董事长宋歌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）厚德前海基金累计管理规模超过100亿元，位列全国PE机构前50名。同时，公司总裁夏陈安近日在接受《传媒内参》主编温静采访时，透露了他近期在综艺节目、网络剧等领域的工作进展。本报告基于公开信息，对厚德前海基金所投资的项目、2016年北京文化的电影、夏陈安领衔的综艺项目以及网络剧等领域进行集中详细梳理。受到大盘回调、公司定增落地推迟等因素影响，公司市值前期大幅下跌。随着大盘近期企稳以及公司增发的后续落地（预计2016年3-4月完成），公司市值有望大幅反弹，迎来“春暖花开”。具体逻辑如下：
　　一、厚德前海基金——影视娱乐早期项目“宝库”
　　1、厚德前海基金简介：
　　深圳市厚德前海股权投资基金（有限合伙）于2013年10月成立，生命人寿为其主要股东。根据深圳工商登记信息，生命人寿出资90亿元，占比为89.5077%。目前该基金管理人为北京文化董事长宋歌。厚德前海基金累计管理规模超过100亿元，位列全国PE机构前50名。
　　2、厚德前海投资布局情况：
　　厚德前海基金的投资领域主要以传媒娱乐产业为主，同时包括部分医疗、互联网金融等领域。投资对象侧重具备产业链核心环节优势和商业模式创新的优质企业。
　　（1）文化传媒行业，包括电影制作、娱乐营销、影视投融资等细分领域。
　　自2013年10月成立以来，厚德前海基金先后投资了瑞格传播、淘梦网、影联传媒等公司，并与著名电影导演团队罗素兄弟合作进行电影投资。
　　瑞格传播：娱乐营销整合服务公司。其成功运作的品牌植入案例包括：TCL好莱坞大剧院十年冠名权益、周黑鸭+《变形金刚4：绝迹重生》以及vivo手机+《小黄人大眼萌》的结合，为中国品牌植入内地发行的好莱坞大片提供了专业化服务。
　　淘梦网：国内领先的影视娱乐领域众筹平台。在平台上众筹了《道士出山》、《二龙湖浩哥》、《国产大英雄》等作品，淘梦平台为新媒体时代的网络制作、草根制作提供了专业化服务。
　　2015年底厚德前海基金宣布与美国罗素兄弟合作，与罗素团队在三年内实现多部影片的运作，投资合拍华语影片。此外，罗素兄弟与影联传媒达成战略合作，合作内容包括：1）每年计划在北美发行6-10部优秀的华语影片；2）将2-3部好莱坞影片引进中国；3）计划推进双方在国际市场上的电影投资与合作。同时，双方计划在2016年将《师父》一片在北美进行发行。（美国两位导演兄弟安东尼？罗素、乔？罗素被成为“罗素兄弟”，他们曾共同执导了《美国队长2》、《美国队长3》。并将于2018年推出《复仇者联盟3》的上下两部。）
　　影联传媒：影联传媒目前已经成为全国第六大民营发行公司，仅次于传统的5大（万达五洲、光线、博纳、联瑞和乐视影业）。根据第三方统计，2015年影联传媒共计发行7部影片，总票房达到13.2亿元。其中包括暑期档的超级现象级影片《大圣归来》。目前，影联传媒已经与大地院线、上海联和院线、中影南方等形成了战略合作，为其影片发行提供了保证。在上游环节，影联传媒与国内的陈国富工作室、宁浩工作室等建立起关系，同时还与美国、英国等地的电影制片公司、营销公司建立起了合作。
　　（2）旅游行业：在影视、娱乐一体化的产业发展趋势下，厚德前海基金参投了文化旅游行业，代表公司是传奇文化。
　　（3）兼顾存在投资机遇的新兴行业
　　2014年，厚德前海基金分别投资了多多米、天地智慧医疗设备有限公司，其分别属于互联网金融行业、医疗行业。
　　（4）成立下属基金/投资公司，布局地区化投资：厚德前海基金除直接进行投资外，也积极地与其他基金公司合作，成立下属基金，从而更好地发现经济圈内的投资机遇。例如，2015年6月，厚德前海基金与富德生命人寿合资成立重庆水木诚德文化基金，并在北京厚德星云基金的引荐下，投资天地智慧医疗。
　　三、投资建议
　　北京文化在定增最终完成后，并购的艺人经纪公司浙江星河、影视剧制作世纪伙伴将加强公司在影视剧、艺人产业链的布局。我们预计，定增一旦完成，公司将持续在影视剧、综艺等领域持续布局。同时，公司董事长宋歌管理的厚德前海基金内已经布局了诸多影视文化、互联网等领域项目。未来厚德前海基金所投项目将有机会与公司进行战略、股权、资本等多维度层面的潜在合作，从而帮助公司形成更加完备的产业链布局。预计公司2016-2017年全面滩薄每股收益分别为0.37、0.43元。公司当前市值80.32亿元，对应增发后市值145亿元。当前公司股价已至低点，建议坚定买入。