尽管处于淡季，环比表现稳定
        1  月博彩总收入的跌幅少于市场预期下滑的22%，同时也胜过1  月初预期同比下跌26-27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们估计12  月贵宾厅博彩总收入同比下跌约43%，而中场博彩总收入则同比上升约7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贵宾业务已经环比靠稳，而随着酒店客房增加，赌场业务重心逐步转移到中场，中场业务表现继续改善。我们曾提到中场的季节性效应近期日益凸显，2015  年10  月黄金周和圣诞节表现强劲。因此，12  月后的1  月（春节前的淡季）持续走强，甚至环比扩张，实在远胜市场预期。
        买入短期有催化剂的落后股
        我们本来预期月度表现疲弱，但1  月的博彩总收入给我们带来惊喜。我们预期春节表现强劲，认为2  月博彩总收入将继续复苏。博彩业现价相当于2016年预测市盈率21  倍，EV/EBITDA  比率13  倍，与近5  年的平均估值相符。永利澳门（初步）和金沙中国公布强劲业绩，最近行业估值获得提升，现价意味上涨空间有限。整体行业进一步上涨的概率不大，但新濠博亚和银河娱乐仍然便宜：新濠博亚的中场业务比重较高，将受惠于春节期间显著的季节性效应，而银河娱乐则受到2015  年4  季度EBITDA  环比增长的强力支持。