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中国国旅研究报告:元大证券-中国国旅-601888-元大快报:更多利好政策有助带动成长-160129

股票名称: 中国国旅 股票代码: 601888分享时间:2016-02-04 16:45:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘佩昀
研报出处: 元大证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 428 KB 分享者: n****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件
  中国国旅公布2015年自结财报,营收/获利分别同比增长6.5%/9.4%,大致符合本中心预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,海南省财政厅于1月29日宣布进一步放宽免税购物政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  研究中心之观点
  2015年财报合乎预期:中国国旅公布2015年自结财报,营收/获利分别同比增长6.5%/9.4%达人民币212亿/16亿元,大致符合本中心预期。公司公布营业利益率为11.1%,高于2014年的11.0%,系受惠于免税销售贡献成长。公司自结财报显示2015年第四季营收/获利同比增长成长分别为0.8%/4.2%,系因去年基期较高。
  海南岛放宽免税购物政策可望带来成长:本中心近期调查显示海南岛12月免税销售额年减6.4%,系因去年基期较高。我们先前指出由于现有政策限制成长(参见本中心1月15日报告),免税政策将需进一步放宽。海南岛财政厅1月29日宣布将自2016年2月1日起调整免税销售政策,将现行的「每人每次限购人民币8,000元,每年限购两次」的规定调整为「每人每次限购人民币16,000元,无购物次数限制」。此外,官方亦开放免税商店开设线上购物渠道,以使免税购物更为便利。
  目前评价具吸引力,重申买进评等:期待已久的免税购物政策放宽预期将带动未来免税销售。我们认为中国国旅将为主要受惠者,并预期2016/17年获利可分别稳定以同比增长率23.6%/22.6%成长。个股目前股价相当于21倍/17倍2016/17年预估每股收益,我们认为与同业相较具吸引力,重申买入评级。
  
  

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