一、  事件
        昨日，央行和银监会公布“关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知”（下称“通知”），要求在不实施“限购”的城市，居民家庭购买首套普通住房的商业性个人住房贷款，在最低首付25%的基础上可再下浮5  个百分点；对拥有1  套住房且房贷未结清的家庭，为改善居住条件再次申请商业性房贷购买普通住房，最低首付款比例调整为不低于30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  我们的观点
        1、我们在年报煤焦钢矿2016  年报《需求下行格局下去产能仍难解》中已经提到后市或存在住房降低首付比例的可能，目前来看已经变为现实；短视性导致政府的“政策锚”在长期供给学派和短期凯恩斯学派的经济思路之间摇摆不定，起码目前来看，政策上短期维持经济稳定的意愿较强，预计后面还会有更多的促进实体经济的刺激政策出台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、央行资产负债表自2015  年上半年开始收缩，经济持续下滑的预期导致汇率、股市均出现较大波动，经济硬着陆风险加大；改革成本加大的情况下，推动居民上杠杆对冲经济下行或成为短期的一项选择，这将导致金融企业杠杆率上升，进而降低央行资产负债表收缩力度，但人口红利的衰竭或导致刺激政策影响有限。
        3、地产刺激或带来长端利率较大的上行风险，在央行要求控制债券投资杠杆比率以及后市增发国债的背景下，短期做空10  年期国债或有一定依据。
        4、住房首付下调或利好地产相关板块，但带来的无风险利率上行或短期承压股市，策略上可尝试买入申万地产指数卖出IF1606。
        5、房地产行业若在销售回暖的情况下能够短期改善，则对宏观经济的负面影响将会降低，进而带来短期人民币均衡汇率的稳定预期。
        6、商品价格是否能够得到支撑，需要关注后市地产新开工以及社会融资数据能否持续好转；但可以肯定的一点是，短期政策的调整对过剩产能的“三去”或构成不利影响，去产能之路仍较为漫长，商品的波动将会加大。