一、事件概述
1 月28 日,国金证券公布业绩预增公告,2015 年公司实现归母净利22.27 亿元-24.24 亿元,同比增长170%-190%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
市场环境良好,业绩增长超预期
受益于2015 年良好的市场环境,公司业绩超预期增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015 年市场成交额放大,日均股基成交额达到11,079 亿元,同比增长244%;实际股权融资额14,966亿元,同比增长99.8%;两融余额全年平均值13,882 亿元,同比增长167%。
受此影响,公司经纪、投行、两融业务收入大幅提高。
互联网金融持续发力,股基市场份额持稳定增长
公司的经纪业务以“佣金宝”为中心,持续推进互联网金融业务,打造综合财富管理平台。借助腾讯的流量优势和客户体验优势,拓宽线上线下合作渠道,以客户分类管理为基础,围绕“交易、咨询、理财、融资”四条产品线开展增值服务,完善用户体验,经纪业务市场份额不断提高。截止2015 年末,公司股基市场份额达到1.28%,行业排名第20 位,相比2014 年提高6 位。
储备项目多,16年投行收入确定性较强
公司投行收入占比较高,较多的项目储备有望推动业绩持续增长。截止2015Q3,公司投行收入占比约为15%,是公司的第二大收入来源,仅次于经纪业务收入。2015 年,公司主承销额金额达到618 亿元,同比增长276.8%,排名上升18 位至20 位,行业竞争力显著提升。数据显示,目前证监会受理公司投行项目16 个,两市排名第7 位。注册制完全实施后,公司投行业务将显著受益,有望推动公司业绩持续提升。
三、盈利预测与投资建议
公司看点包括三个方面:1)互联网金融持续发力;2)投行收入占比高,储备项目多;3)民营券商,机制灵活。预计国金证券2015-2017 年EPS 为0.73、0.77、1.11 元,对应PE 分别为16、15 和11 倍,给予强烈推荐评级。
四、风险提示:
1、券商牌照放开;2、大盘下行。