人行进一步鼓励购买第一和第二套房
        继15  年3  月和15  年9  月宣布下调第二套房和第一套房的最低首付比例后，人行在16  年2  月公布第一套房的最低首付比例进一步下调至20%-25%，第二套房下调至30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为人行正试图为实体经济增长提供更多支持，实体经济一直面临下行风险，实际GDP  同比增长已连续12  季放缓，15  年4季度增速下降至6.8%（见图1）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）特别是年初至今房地产开发投资同比增速由13  年1  月的22.8%和15  年1  月的10.4%，急速放缓至15  年12  月的1.0%。鉴于房地产行业对中国经济举足轻重，我们预计人行全年都会在房地产的政策上维持宽松。
        银行将受惠于住房按揭贷款需求上升
        我们相信新政策应有利于港股中资银行，预计下调首付比例会使住房按揭贷款的需求上升，而住房按揭贷款是现在少数资产质量良好的业务。截至15年上半年，我们覆盖的港股中资银行的住房按揭贷款占贷款总额比例平均为16%（见图3），由于银行贷款的有效需求不足，而住房按揭贷款需求增加，我们认为港股中资银行将会调高住房按揭业务占新增贷款总额的比例。
        催化剂及估值
        货币政策进一步放松、利好的财政政策出台和中资银行的混合业务可能获批，将会成为推动股价上涨的催化剂。
        目前整个板块的估值水平为0.56  倍的16  年预测市净率以及3.99  倍的16  年预测市盈率，16  年预测股息率达到7.50%，我们认为相对于1.24  倍的历史平均市净率和7.17  倍的历史平均市盈率，目前的估值水平不高。我们对整个板块维持谨慎乐观的看法，并维持推荐评级。首推中国银行。  --  王冬儿