利率品市场观察
        本周三，媒体报道周二传闻的央行将控制银行委外资金规模消息不实，债券市场小幅反弹，但仍未收复周二失地，尤其是金融债周三下行幅度明显小于周二调整幅度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1  月份以来，国开与国债利差震荡下行，在1月25  日创下新低（23BP），但是国债与国开债收益率在月中时就见顶。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，短期内国开与国债利差还有走阔压力。
        国开与国债利差与国债收益率走势正相关，背后是交易户参与利率债热度增加。而1  月至今，货币政策放松速度不及预期，春节后债市又面临经济数据的考验（估计1月CPI  同比1.9%，1  月信贷超预期增长），所以虽然近几日两者利差略微扩大但是绝对水平仍偏低，预计一季度末10  年品种利差回到40BP  左右。
        信用品市场观察：债券发行人负面新闻整理
        1、中国建材:公司预计2015  年净利润下降超过70%。原因是期间水泥需求增速大幅下滑及产能严重过剩等多重因素，致使集团主要产品水泥的价格大幅下降。（07  中建材债，12  中建材MTN2，14  中建材MTN001，14  中建材MTN002，15  中建材MTN001，15  中建材MTN002，15  中建材SCP008，15  中建材SCP009，15  中建材SCP010，15  中建材SCP011，15  中建材SCP012，15  中建材SCP013，15  中建材SCP014，16  中建材SCP001）
        2、山东山水：天瑞集团有意提供贷款融资偿还15  山水SCP002  债券利息。山水水泥公告，附属山东山水所发行的超短融15  山水SCP002  将于2  月12  日到期。如早前公告，集团于1月30  日已接管山东山水总部，初步审阅山东山水账目后，注意到山东山水大笔现金去向不明，山东山水于到期时或没有充足财务资源偿付融资券本金额及利息。因此，公司将与天瑞集团订立贷款协议，据此，天瑞集团同意向公司授出贷款融资(无抵押、免息及无固定还款期)，以偿还融资券的利息。公司将就偿还融资券的本金额与融资券的包销商及持有人磋商，并已与多家银行讨论重组其贷款以筹集资金。（14山水MTN001，14  山水MTN002，14  山水PPN001，15  山水SCP002）
        3、万达地产：标普将大连万达商业(03699.HK)评级从BBB+降至BBB，展望为负面。标普亚太公司评级主管表示，去年万达公布要转型为轻资产模式，但因整个模式都要公司先收购土地，再向投资者出售，即反映公司要先出资，以及承担未能出售的风险，届时有关资产仍存在于公司的资产负债表中，不但未能降低负债，甚至将令债务上升。同时，该行料公司的销售额将在今年降低35-40%，明年则维持持平，将影响现金流。他又指，公司目标在2020  年新增300  间新的商场，是一个十分进取的策略，预期资本开支在今明两年分别增加1,300  亿元及1,000  亿元，令债务增至2,270  亿元至2,500  亿元。（15  大连万达MTN001,15  大连万达MTN002,15  万达01,15  万达02,16  万达01）4、大唐电信：2015  年计提准备逾59  亿，或有隐藏利润之嫌。公司在业绩预报中预计2015  年净利润增长50%至60%，2014  年同期净利润为18  亿元。然而公司2015  年的预期净利润比前三季度实现净利润还低。主要原因是计提主要包括计提资产减值准备、计提坏账准备、计提存货跌价准备、计提长期投资减值准备四个方面，分别涉及金额13.71  亿元、12.49  亿元、3.47  亿元和29.58  亿元，合计59.25  亿元。公司已连续三年大幅计提减值准备。（09  大唐债，11  大唐01，12  大唐01，12  大唐02，14  大唐MTN001，15  大唐SCP002，15  大唐SCP003，15  大唐SCP004，15  大唐SCP005）转债市场观察
        1、格力转债：格力地产全资子公司珠海保联资产管理有限公司拟以自有资金认缴上海康橙投资中心有限合伙人份额，合伙企业总认缴出资额不超过5  亿元，保联资管将作为有限合伙人认缴9900  万元。合伙企业拟通过多种方式参与并购过程并进行投资，但并不排除参与上市公司并购活动以外的重要投资机会，包括但不限于对上市公司进行战略投资。
        2、广汽转债：广汽集团2016  年1月份汽车产量136,729  辆，销量130,344  辆，同比增速分别达到47%和36%。
        3、一级市场——宁波银行：股东大会通过了转债发行议案。
        国债期货以及相关衍生品市场观察
        5  年期主力合约TF1603  开于100.505，收于100.620，结算价100.600，最高100.640，最低100.315，涨幅0.07%，振幅0.32%，成交13810  手，其中外盘7324  手，内盘6486  手，持仓量15112  手。较前一交易日，合约收盘价上涨0.080，结算价上涨0.055，成交量下降130  手，持仓量下降933  手。另外，10  年期国债期货主力合约T1603  上涨0.13%。
        今日央行公开市场进行1,000  亿元人民币的逆回购操作，与昨日操作量持平，其中14  天期400  亿元，28  天期600  亿元，中标利率持平于2.40%和2.60%；因今日无逆回购到期，据此计算，单日净投放量亦为1,000  亿元。昨日监管层限制债市杠杆的传闻，及央行下调非限购城市首套房贷首付比例的利空造成的情绪超调今日有所恢复，10  年活跃国债15  附息国债23  收益率下行6BP  至2.88,10  年活跃国开债15  国开18  收益率下行约6BP  至3.18。国债期货小幅反弹，对应收益率下行约2BP。