结论与建议:
1 月份销量67.15 万辆,YoY+9.73%,新年开局表现良好;公司2015 年全年销量YoY+5.01%,新能源汽车全年销量达1 万辆,同比增长3 倍以上;我们预测2015 年净利润同比增长6.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的非公开发行进展顺利,控股股东及参与员工持股计划的董、监、高承诺不减持,彰显了对公司发展的信心。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们预测集团2016 年全年销量有望增长5.6%,达623 万辆左右。2015、2016、2017 年净利润分别为297 亿、318 亿和344 亿元,YOY+ 6.04%、7.14%和8.36%;EPS 分别为2.69、2.88、3.12 元,预计2015 年股息率约为7%,当前股价对应PE 为6.9、6.5 和6.0 倍,维持买入建议。目标价21 元(16 年动态PE 为7.3×)。
1 月份销量YoY+9.73%,开局表现良好:公司1 月份销量67.15 万辆,YoY+9.73%,新年开局表现良好;其中,上汽大众销售20.83 万辆,较上月环比增加26.8%,放量明显。通用销售17.31 万辆,YOY+6.07%;通用五菱继续保持其“神车”地位, YOY+16%,其宝骏品牌与五菱宏光等MPV产品占比已超过一半,由微车领域的佼佼者成功转型为乘用车市场的领头羊。上汽乘用车延续了去年年底的增长势头,YOY+96.18%,环比持平。
上汽大众今年将推出3 款新车、通用将推出5 款新车,君威、君越也将迎来换代。伴随着新车型的陆续上市和老车型换代,今年集团销量有望稳步增长。我们预测集团2016 年全年销量有望增长5.6%,达623 万辆。
2015 年销量YoY+5.01%、净利润YOY+6%左右:2015 年集团整车销量为590.19 万辆,同比增长5.01%;其中上汽通用五菱全年销售204 万辆,YOY+12.97%,款款畅销;荣威E550、E50 等新能源汽车全年销售超过1万辆,是2014 年的3 倍以上,今年目标是3 万辆。我们预测2015 年净利润为297 亿,YOY+ 6.04%。
非公开发行进展顺利: 2015 年11 月公司公告,拟定增150 亿元投向新能源汽车、智能化大规模定制、前瞻技术与车联网、汽车服务与汽车金融等项目。近日,公司已收到证监会审查反馈意见幷出具了回复。根据回复,控股股东上汽总公司拟以人民币30 亿元参与认购,员工持股计划参加对象的总人数为2321 人,拟认购总金额为11.67 亿元。若非公开发行得以通过,将显著增强公司在新能源汽车、前瞻技术及汽车服务等方面的投资和实力。
不减持承诺彰显信心:1 月18 日,公司控股股东上海汽车工业(集团)总公司及参与员工持股计划的现任董事、监事、高级管理人员承诺自即日起至非公开发行完成后六个月内不在二级市场公开转让其持有的上汽集团股票。此举显示了控股股东及管理层对公司发展的信心。
盈利预期:我们预计公司2015、2016、2017 年净利润分别为297 亿、318亿和344 亿元,YOY+ 6.04%、7.14%和8.36%;EPS 分别为2.69、2.88、3.12 元,预计2015 年股息率约为7%,当前股价对应PE 为7.0、6.5 和6.0 倍,维持买入建议。目标价21 元(16 年动态PE 为7.3×)。