投资逻辑：
        剥离亏损资产聚焦医药，业绩迎反转：公司自2012  年6  月出售中关村软件46%股权开始逐步剥离亏损业务，2014年出售连续四年亏损的中关村建设90%股权；2015年3.91  亿出售中科霄云100%股权来回笼资金，中科霄云账面价值1.9  亿，此次交易投资收益2.01  亿元，同时减少亏损近400  万，2015  年公司投资收益2.06  亿，表观业绩得以改善，预计公司2016  年迎来业绩拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        多次外延并购打造医药平台，定增加码医药完善大健康布局  （1）华素制药前身为军事医学科学院（以下简称：军科院）毒物药物研究所附属实验药厂，公司1999年收购后变更为华素制药，其依托军事医学科学院，不断推出新药，拥有国家一类新药2  个，二类新药5  个，产品集中在心血管、神经和OTC  类，如治疗口腔溃疡的华素片、降高血压比索洛尔、晕车药飞塞乐；（2）2013  年9  月公司与华夏药业合作，共同设立山东华素制药，公司占80%股权，并1  亿元对价购买盐酸贝尼地平片、格列吡嗪等高血压药，公司已经介入营业，山东华素1  亿收入规模在16-17  年有望并表，2015  年，公司收购了山东华素剩余20%股权；（3）2015  年12  月公司以3.1亿收购多多药业78.82%股权，其拥有143  个批文，涉及神经镇痛、妇科类、及呼吸系统用药；（4）2016  年1  月13  日，公司定增获得证监会审核通过，拟募资不超过7.1  亿，发行底价8.57  元/股，控股股东国美控股承诺认购4  亿元，锁定期36  个月，彰显转型决心和对未来信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）定增资金除归还借款外，主要用于加码医药板块，如与军科院毒物药物研究所共建药物代谢平台；（5）公司表示未来有望再次融资，外延切入体外诊断、特色专科医院以及重服务的高端养老产业布局大健康领域。到2019  年争取实现大健康的非医药收入规模超过医药收入规模。
        产品梯队布局完善，助力业绩稳步增长。1）华素制药的博苏片、华素片及飞赛乐三大明星产品保证医药业务板块稳定增长，博苏2015Q3  营收1.27  亿，占营收18.53%，增速超20%；华素片是治疗口腔溃疡消炎的知名龙头品牌，市占率50%；飞赛乐是军科院研制的新一代晕车药，起效快安全持久，增速达30%。2）华素愈创牙膏、盐酸贝尼地平片有望奠定业绩二次腾飞坚实基础；3）收购多多药业进一步丰富品种，神经精神类曲马多系列和妇科五加生化胶囊、克林霉素磷酸酯阴道凝胶市场前景看好。
        牵手军科院共建研发平台，在研储备产品丰富。与军科院放射与辐射医学研究所合作研发知母皂苷BⅡ（治疗老年痴呆症）；购买军科院毒物药物研究所治疗氰化物中毒原军用药；与军科院毒物药物研究所合作共建药物代谢平台，与军科院共用同位素实验室，并深入合作，以军科院为后盾研发有保障；公司在研产品丰富，有用于镇痛的盐酸羟吗啡酮及片、氨酚羟考酮片，用于治疗高血压、心绞痛等心血管疾病的β肾上腺素受体阻滞剂琥珀酸美托洛尔及缓释片等；1  月29  日，公司2013  年11  月12  日申报的盐酸羟吗啡酮及片获得临床批件，该产品在国内尚无申报与生产单位，2014  年全球市场近2  亿美元。
        盈利预测：暂不考虑公司剩余约10  亿资产剥离的收益，测算公司2015~2017  年对应EPS  为0.24、0.11、0.16  元，对应当前股价PE  分别为36x、77x、54x。考虑到公司内生+外延齐头并进转型聚焦大健康产业的强烈决心，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级，目标价11  元。
        风险提示：新产品推广不及预期、多多药业整合不达预期