事件：
        央行、银监会2  月2  日发布《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》，对个人住房商贷政策进行调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在不实施“限购”措施的城市，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5  个百分点；对拥有1  套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房，最低首付款比例调整为不低于30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于实施“限购”措施的城市，个人住房贷款政策按原规定执行。
        观点：
        继2014  年9.30，2015  年3.30、8.31  和9.30  四次个人购房贷款政策调整之后，央行第五次放松房地产政策，第四次下调住房首付比例，等于将2015  年商贷25%的比例调整为此前2015  年8  月31  日公积金贷款20%的首付比例。央行继续刺激地产影响：1）供给侧改革确立去库存任务的实施；2）房地产库存化解仍需较长周期，但连番刺激使地产复苏由一、二线城市向三四线城市扩张；3）房地产相关信贷增加，影响存款性金融机构债券配置；4）债市调整压力上升，短期内小幅上行为主。
        1.供给侧改革“三降一去一补”的具体落实，供给侧需求侧两端发力
        推出供给侧改革之后，高层一直强调从“供给侧”和“需求侧”两端发力，推进结构性改革，着力培育壮大“新动能”，下大决心提升改造“旧动能”。在供给侧改革培育新动能之前，房地产这个旧动能无法割弃，地产库存不化解，将成为中国经济面临的最大风险，银行和地方债务风险也不可能得到释放，供给侧改革也无从谈起。一方面通过钢铁、煤炭等产业链上游淘汰产能减少供给压力，一方面通过地产新政刺激需求，确保经济增长在合理区间，从而为改革留空间。房地产新政策也有利于改善国际机构对中国经济增长的预期，减轻人民币贬值压力。
        2.房地产库存化解仍需较长周期，但连番刺激使地产复苏由一、二线城市向三四线城市扩张；化解房地产库存是2015  年12  月召开的中央经济工作会议确立的2016  年经济社会发展五大任务之一。提出“扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场”。从Wind  数据显示，截至2015  年12  月房地产待售面积7.19  亿平方米，其中住宅4.52  亿；中国指数研究院发布数据显示，截至去年11  月，全国房地产市场在建未售、待开工面积分别为48、8.5  亿平方米，总计超63  亿平方米，按照过去三年年均销售速度计算，需要五年左右的消化期。从统计局发布数据看，在前四轮的地产政策刺激下，去年房地产整体发展平稳，量价均出现一定幅度上涨，房地产市场回暖迹象并不明显，特别是一、二线城市与三、四线城市两极分化加剧。一线和东部地区销售放量，而中西部、三四线大部分城市价跌量缩。地产新政推出无法迅速化解库存，但轮番刺激改善预期，也有利于三四线城市销售升温。