投资要点
        前言：航空春节旺季已经开始，但随着农历因素的扰动，使得航空周度数据在同比分析上有较大难度，甚至是出现很多误读。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们希望通过本篇小报告，能够让投资者探明真实的航空春运数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        公历和农历的错位是根源。航空春运旺季是航空公司业绩一季度的关键，由于航空需求出现短暂攀升，从而呈现季节性高景气度，其中主要以春节黄金周前后三周为主。但由于航空数据是周度的，这与春节带来的农历景气高点是有错位的，因而哪怕我们把周度数据已经按照距离春节时间做调整，还是会出现需求同比数据的大幅波动。而研究16年春运旺季，我们发现错位因素也是十分明显：16年春运时间为1月24日-3月3日，除夕为2月7日；而15年春运时间为2月4日-3月16日，除夕为2月18日。春节日期相差11天，这使得无论是否做时间调整，需求同比数据都会出现较大偏差。  
        看真实的航空数据：春运旺季已经如期到来。根据我们对于春节前后7周数据的分析，我们可以清晰看到这些年以来春运旺季的需求变化。国内航线方面，随着核心机场时刻的日益稀缺，供给瓶颈在春运高景气阶段尤为明显，因而出现旅客量增速的连年下滑；而国际航线方面，无论旅客量和收入客公里（RPK）都出现明显攀升，从而使得全民航的整体需求依然维持在较高增速。我们认为春节效应对于航空整体供需的未来主要影响将体现在：国内航线的价格提升，以及国际航线供给压力舒缓带来的客座率提升。