2016年2月2日，援引彭博报道，央行可能将对银行委外规模进行控制，并可能控制债券投资的比例；此外，还有消息称，央行可能对银行结构化产品的杠杆比例也进行限制，受此消息影响，债券市场出现明显调整，10年国开代表券利率上行达到15bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来，我们一直提示债市风险，如果央行控制委外政策落实，那么债市短期将面临去杠杆，调整可能在所难免，我们的主要观点是：严防去杠杆，债市需谨慎，上调10年国开债区间从3%-3.5%至3.2%-3.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1）央行或控制委外规模。2月2日，媒体报道央行将控制银行委外资金规模，对结构化产品的杠杆比例也可能进行限制，并控制债券投资比例，旨在降低杠杆风险，防止债市泡沫化。
        2）委外加杠杆，增厚理财收益。当前银行理财收益率多在4%以上，而优质债券收益率不到4%，债券收益与理财成本普遍倒挂。银行委外投资可通过低成本（2%左右）回购融资加杠杆，进而实现超额收益。但从长期看，债券低收益与理财高成本倒挂不是常态，最终出路不是理财收益率下行，就是债券收益率上行，否则大量杠杆堆积在债市，将积累较高的流动性风险。
        3）去杠杆有踩踏风险，提防短期阵痛。经济增速下滑、央行持续宽松共同推动了过去两年的债券大牛市，而银行理财的规模迅速扩张更是将债券利率“买”到历史低位。从银行理财角度看，如果委外受限，意味着债市加杠杆动力中断，而借鉴15年股灾经验，一旦出现强行去杠杆，债市短期需防范踩踏风险。另一方面，银行理财委外受限，资金从委外机构回到银行，即使银行再投资债市，债市整体杠杆率也降低，资产收益的下降将倒逼理财收益率下行，最终达到新的均衡。当前经济基本面下，利率中枢大幅走高可能性较低，但资金移仓导致的利率波动也可能带来短期阵痛。
        4）央行宽松预期下降。16年以来，面对外占流失和春节提现需求导致的资金面收紧，央行选择逆回购加码、MLF、SLF等结构性工具投放，而降准降息连续落空。在美国加息和我国经济走弱背景下，人民币持续承压，央行面临汇率利率两难抉择，当前政策以稳汇率优先而利率难降，需降低全面宽松预期。
        5）债市仍需谨慎。年初以来，我们一直提示债市风险，提出2.5%是今年10年国债利率的铁底，年内债市机会有限而风险极多，小心驶得万年船。流动性是债市走牛的关键，新增资金来自央行货币宽松，存量转移来自理财资金进入债市。目前国内宽松陷入两难，理财委外或受限，这意味着债券需求边际减少，而春节后包括地方债、基建债、国债和政金债在内的利率债供给将大幅扩容，供需趋于恶化，加上去杠杆或造成踩踏，债市面临调整压力不小。我们仍建议继续短久期策略，多看少动，上调10年国开债利率区间从3%-3.5%至3.2%-3.6%。