投资逻辑  
        积极布局跨界转型投资领域：2016年1月26日公司发布公告，与浙江普华天勤股权投资公司合作设立某管理公司，公司将投入资金9,990万元与该管理公司合作设立滨江普华基金，投资方向以国内成长期互联网创业方向为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自去年初以来，公司不断开展"互联网+"等新兴产业投资方向的探索，期间分别通过增资或合作的方式拆资合计1.9亿投资沃安供应链管理有限公司、三仁焱兴投资及和金丹丰股权投资，进一步深化向互联网产业的拓展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年6月，公司控股股东滨江控股向天堂硅谷协议转让其持有的1.08亿股上市公司股份（占总股本8%）。公司将利用天堂硅谷国内外渠道资源以全球化视野优选并购互联网+等标的，天堂硅谷可给公司提供股权并购的咨询顾问，协助公司设立并购基金对标的进行并购等。此外，公司利用自身品牌和客户优势积极布局生活房地产，包括生鲜产品的种植配送服务等等。  
        受益杭州市场回暖、进入上海及境外市场：公司2015全年销售额233亿（包括代建项目），同比大增48.4%，市占率高居杭州第二，其中武林一号单盘就贡献了55亿元。随着杭州市G20的召开和亚运会的筹备，短期来看杭州市场不必悲观。公司2015年成功进入上海，通过与平安不动产旗下的深圳联新投资合作取得宝山区祁连社区项目（公司投资比例为30%，项目建面12万方）。另外，公司在2015年先后出资7040万美元投资纽约和西雅图地产项目，开启全球化资产配置，业务布局的优化将逐步改观过去公司对单一市场的依赖。
        定增获证监会批复、财务状况明显优化：公司2015年三季末净负债率24.8%，扣预收款后的资产负债率31.4%，较年初分别降29.9和9.3个百分点，短期偿债倍数大幅上升至2.35倍，财务状况改善明显。公司目前有息负债约40亿元，综合资金成本在7%以下。公司融资渠道不断拓展，近期公司30亿公司债和28亿定增相继获批，主要用于现有地产项目开发及置换银行贷款。公司的资金实力是后续推动转型和跨领域布局的坚实基础。  
        大股东罕见持续增持、彰显对未来的信心：2016年1月以来，公司控股股东滨江控股于11日起分别五次通过二级市场增持公司股份合计1933.09万股（占公司股份总额的0.73%），增持金额合计1.32亿，增持均价6.83元/股。本次增持是大股东08上市以来首次公开增持，彰显了大股东对公司未来发展的信心。  
        投资建议  
        公司15年销售额大幅增长，1月8日获批的定增发行价格不低于6.76元，其后大股东持续增持公司股份。我们预计公司15-17年实现EPS分别为0.42、0.56及0.79元，当前股价对应16年业绩仅为12倍，首次覆盖给予买入评级。  
        风险提示
        杭州房地产市场不及预期、新业务探索不畅等。