我们上次在12  月末发布了针对债券基金经理的调研报告“宽松预期降温、利率分歧加大”，及时预警了1  月以来的惨淡行情，本期调研结果如何，以下将为您详细分析：
        资金利率预期稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】68%的人认为未来R001  中枢将在1.5%-2.0%；73%的人认为R007  中枢将在2.0%-2.5%，整体而言，受访者预期资金利率将较为稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        利率债谨慎乐观。1  月以来利率先下后上，整体呈震荡格局，当前投资者对利率债走势总体不悲观，但亦有分歧。1）十年国债：谨慎乐观。目前十年国债收益率2.84%，有50%的人认为未来会在2.8%-3.0%，还有34%的人认为会在2.8%以下；2）十年国开：略有分歧。
        目前在3.10%，约半数人认为未来会在3.0-3.2%，但亦有35%的人认为会上行至3.2%以上，仅17%的人认为会下行至3.0%以下。
        短融仍较乐观。目前AAA  短融收益率2.96%，绝大多数受访者认为短融收益率仍将下行，43%的人认为会在2.8%-3.0%，还有32%的人认为会下至2.8%以下。
        城投债现分歧。目前5  年AA+城投债收益率低至3.62%，投资者情绪略显悲观，约42%的人认为收益率将在3.6%-3.8%，还有28%的人认为会上行至3.8%以上，但亦有30%的人认为会下行至3.6%以下，城投中票利差大幅倒挂，投资者对城投即使爱也越发不敢下手。
        理财收益率仍将下行。52%的受访者认为未来三个月全市场3  个月理财产品收益率将从目前的4.27%继续下行至4.0-4.2%，还有22%的认为会到4.0%以下。
        最优组合久期为2-3  年。我们统计最优组合久期加权均值为3.02  年，较上期小幅上升，但选择1  年以下久期的受访者占比由上期的12%上升至15%，而选择3-5  年期的受访者占比则由上期的25%下降至22%，选择5  年以上的仅约10%，显示投资者对于长债仍显谨慎。
        汇率贬值幅度预期5%。对于到年末的人民币兑美元汇率贬值幅度，加权平均幅度为5%，按照当前6.5789  的即期汇率，预期年末为6.9078。其中，有44%的人选择3%-5%，还有32%的人选择5%-10%，选择3%以内的仅占19%。年初以来，人民币汇率已大幅贬值1.31%，目前暂时稳定，但受访者普遍认为汇率贬值趋势仍在。
        产能过剩行业高等级债：风险较高，分化延续。对于钢铁、煤炭等产能过剩行业的高等级债，59%的受访者认为其“将会呈分化态势，可择券买入”，还有35%的人认为“风险较高，利差将继续扩大”，仅6%的受访者认为风险有限且具备投资价值。
        未来债市主要风险点：汇率、信用风险、货币宽松程度下降为前三大风险。汇率成为未来债市最大的风险点，信用风险和货币政策仍然担忧，同时，在地方债和积极财政的压力下，投资者对债券供给放量的担忧也在加剧，而受访者对于基本面和股市走强的风险担忧程度较低。具体来看，选择各风险点的受访者占比从高到低依次为：汇率、信用风险、货币宽松边际收紧、债券供给放量、美国加息、资金面、财政发力、基本面、股市走强。
        大类资产配臵：现金看好程度大幅上升，股债看好程度下降。看好货基等现金类资产的受访者占比由上期的14%大幅上升至34%，成为所有大类资产中第二看好的资产。1  月股市大幅下跌后，权益类资产仍是最为看好的大类资产，但看好者占比由上期的76%下滑至46%；债市则从25%进一步降至23%；而随着人民币持续贬值，看好外汇资产者占比由25%进一步升至28%。当前股市下跌是否见底仍未可知，债市上涨空间越发缩窄，股市债市机会均有限，采取现金为王策略的投资者逐渐增多。
        债券：高等级信用债和利率债最看好。高等级信用债仍为受访者最为看好的债券品种，看好者占比较上期有所回升；利率债看好程度仅次于高等级信用债，且看好者占比由上期的27%大幅回升至目前的41%。随着股市大幅下跌和新券供给上升，看好可转债可交换债的受访者占比大幅下降。而低等级信用债和分级A  仍为投资者相对最不看好的债券品种。
        存量可转债：歌尔和电气最看好。最看好歌尔转债和电气转债，看好者占比分别为20%和17%，格力、九州、宝钢EB  和国盛EB  也较高，而顺昌最不看好。
        货币政策：宽松预期进一步下降。认为未来三个月将实施全面降准和降息的受访者占比较上期进一步明显下降，其中认为降息者占比从10%降至4%，降准者占比从37%降至30%。
        大部分受访者认为央行将定向宽松，占比65%。