中国51  亿平方米的在建住宅物业可以轻松地使中国的住房拥有率饱和至100％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们面临的是房地产投资增长的极限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）降低首付也将无济于事。由于房地产是一个更大的风险，中国将继续货币宽松以延续房地产泡沫，同时实现某种形式的资本管制以缓解由于货币宽松导致的人民币贬值的压力。然而，稳定人民币汇率仍然会消耗中国的外汇储备。这些紧绷着的表面平衡最终将从压力最小之处破裂。这是中国和全世界都必须警惕的风险。而上证未完的下行趋势早已山雨欲来风满楼。
        中央经济工作会议提出2016  年供给侧改革的面临五大任务，即去产能、去库存、去杠杆、降成本和补短板。从短期来看，对银行影响相对大的主要是去产能和降成本。根据我们的统计，截至15  年3  季度末，四大行合计持有五大产能过剩领域贷款约6000  多亿，假设四大行持有40-50%的产能过剩贷款，则全行业持有量在1.2-1.5  万亿,如果加上煤炭贷款,应在2.5  万亿以内。按照2.5  万亿估算，假设削减产能10-15%，考虑到银行客户属于行业优质客户，预计去产能整体涉及的贷款规模在2500  亿以内，假设3  年完成去产能目标，平均每年涉及贷款规模在800  亿以内，如果按照50%的损失率，银行最终实际承担的损失每年应在400  亿以内，占2014  年行业盈利的2.5%以内，实际影响可能更小。降成本：短期内减税是主要影响，假设财政赤字率由2.3%提高到3%，则减税空间在接近5000  亿水平。考虑减税空间限制，估计减税对经济的拉动及间接对银行带来的利好有限。
        去库存，对银行短期影响不明显；预计去杠杆的速度可能会温和加快，对银行偏利好，但有限。补短板任务最为艰巨，不可一蹴而就。综合来看，供给侧改革对银行中长期利好，短期综合影响有限。目前15  年行业平均动态PE  和PB  为4.37和0.68  倍，处历史最低水平，行业平均股息率高达7%以上，而且预计银行业分红率相对稳定，如大银行分红率即略有下降，30%的水平仍有保障，维持行业领先评级。维持重庆农商行、光大、中信、中行买入评级。