1.  债券
        事件：
        央行、银监会2  月2  日发布通知调整个人住房贷款政策，在不实施“限购”措施的城市，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为25%，各地可向下浮动5  个百分点；对拥有1  套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通住房，最低首付款比例调整为不低于30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于实施“限购”措施的城市，个人住房贷款政策按原规定执行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        继2014  年9.30，2015  年3.30、8.31  和9.30  四次个人购房贷款政策调整之后，央行第五次放松房地产政策，第四次下调住房首付比例，等于将2015  年商贷25%的比例调整为此前2015  年8  月31  日公积金贷款20%的首付比例。央行继续刺激地产影响：1）供给侧改革确立去库存任务的实施；2）房地产库存化解仍需一定时日，但连番刺激使地产复苏由一、二线城市向三四线城市扩张；3）房地产相关信贷增加，影响存款性金融机构债券配臵；4）债市调整压力上升，短期内小幅上行为主。
        1.供给侧改革“三降一去一补”的具体落实，供给侧需求侧齐头并进
        从“供给侧”和“需求侧”两端发力，推进结构性改革，着力培育壮大“新动能”，下大决心提升改造“旧动能”。在加大供给侧改革的同时，我们也没有放松在需求侧方面发力。在供给侧改革培育新动能之前，房地产这个旧动能无法割弃，通过地产确保经济增长在合理区间，从而为改革留空间。房地产新政策也有利于改善国际机构对中国经济增长的预期，减轻人民币贬值压力。
        2.房地产库存化解仍需一定时日，但连番刺激使地产复苏由一、二线城市向三四线城市扩张；
        化解房地产库存是2015  年12  月召开的中央经济工作会议确立的2016  年经济社会发展五大任务之一。从中国指数研究院发布数据显示，截至去年11  月，全国房地产市场竣工待售、在建未售、待开工面积分别为6.96、48、8.5  亿平方米，总计约63  亿平方米，按照过去三年的平均销售速度来计算，这一库存需要五年的时间来消化。地产库存不化解，将成为中国经济面临的最大风险，银行和地方债务风险也不可能得到释放，也无法谈供给侧改革。从统计局发布数据看，在前四轮的地产政策刺激下，房地产市场回暖迹象并不明显，一线和东部地区销售放量，而中西部、三四线大部分城市价跌量缩。地产新政推出无法迅速化解库存，但轮番刺激改善预期，也有利于三四线城市销售升温。