截至2  月2  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价370  元，上涨3  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦皇岛库存341  万吨，周同比下跌2%，连续6  周在400  万吨以下的超低位徘徊是主因，主要是调入调出量持续双低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）临近春节的放假潮来临，不景气导致煤矿放假现象比往年更普遍导致供应收缩。此外，也与神华等大煤企上调2月价格有关。下游放假叠加天气回暖导致六大电厂日耗量持续回落至50万吨，周环比下跌21%，库存天数由18  天升至21  天。锚地船舶数量由40  艘回落至35  艘，沿海煤炭货运指数回落1.1%，连续6  周下降。产地煤价方面，动力煤受到港口煤价提升的影响有小幅反弹，焦煤价格开启下跌模式，无烟煤基本稳定。节后动力煤需求逐渐进入需求淡季，加之今年经济下行压力和煤矿复产，煤价的支撑并不强，超低库存能否延续是能否支撑煤价的重要看点。板块1  月受到供给侧改革的强势推出和反复发酵以及低库存加寒潮导致的动力煤价格超预期上涨影响，相对收益较好。展望2月，利好动能减少，包括供给侧改革的主题性投资机会动能边际递减以及煤价向上动能衰退，板块存在一定回调的可能性。整体看板块或呈脉冲性行情。对于供给侧改革，我们重申前期观点：目前仍处在政策强势推出无法证伪的阶段，但改革遇到的困难阻力也很大，供需现状和弹性、主要产煤大省高压反腐下国企政府银行实际态度和作为、地方配套、人员安臵、资金问题、利益集团的博弈都将是比较棘手的难题，需要较强的推动力，具有一定不确定性，需要谨慎看待。建议重点关注受益于供给侧改革的公司：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、山煤国际、盘江股份、陕煤股份、冀中能源等老牌重点煤炭公司。
        支撑评级的要点
        超低库存继续，秦皇岛煤价上涨3元，12  月以来煤价反弹超预期。截至2月2  日秦皇岛5,500  大卡动力煤价370  元，上涨3  元。12  月以来在港口超低库存、寒潮、大煤企提价影响下，秦皇岛煤价反弹18  元，超预期。
        产地煤价方面，动力煤受到港口煤价提升的影响有小幅反弹，焦煤价格开启下跌模式，无烟煤基本稳定。
        临近春节需求开始下降，节后动力煤继续上涨动力不大，价格面临一定压力。秦皇岛库存341  万吨，周同比下跌2%，连续6  周在400  万吨以下的超低位徘徊是主因，主要是调入调出量持续双低。临近春节的放假潮来临，不景气导致煤矿放假现象比往年更普遍导致供应收缩。此外，也与神华等大煤企上调2  月价格有关。下游放假叠加天气回暖导致六大电厂日耗量持续回落至50  万吨，周环比下跌21%，库存天数由18  天升至21  天。锚地船舶数量由40  艘回落至35  艘，沿海煤炭货运指数回落1.1%，连续6  周下降。澳大利亚纽卡斯尔指数价格结束连续8  周的下跌（累计跌幅11%），小幅反弹1.6%，报48  美元。节后动力煤需求逐渐进入需求淡季，加之今年经济下行压力和煤矿复产，煤价的支撑并不强，超低库存能否延续是能否支撑煤价的重要看点。
        投资建议。板块1  月受到供给侧改革的强势推出和反复发酵以及低库存加寒潮导致的动力煤价格超预期上涨影响，相对收益较好。展望2月，利好动能减少，包括供给侧改革的主题性投资机会动能边际递减以及煤价向上动能衰退，板块存在一定回调的可能性。整体看板块或呈脉冲性行情。对于供给侧改革，我们重申前期观点：目前仍处在政策强势推出无法证伪的阶段，但改革遇到的困难阻力也很大，供需现状和弹性、主要产煤大省高压反腐下国企政府银行实际态度和作为、地方配套、人员安臵、资金问题、利益集团的博弈都将是比较棘手的难题，需要较强的推动力，具有一定不确定性，需要谨慎看待。建议重点关注受益于供给侧改革的公司：西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、山煤国际、盘江股份、陕煤股份、冀中能源等老牌重点煤炭公司。