投资要点
        上市银行净利润增速缓步下行逼近0  增长
        2015  年前3  季度16  家上市银行净利润同比增2.1%，呈逐季下滑趋势，我们认为在年内多次降息和资产质量的压力下，15  年全年净利润增速将降至1.8%（原预测2.2%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度稳增长政策収力带动信贷投放觃模加快，生息资产增速继续反弹，部分对冲息差持续下行对利息收入的负面影响，手续费收入增速4  季度小幅回落，资产质量问题短期难有缓解，银行核销和拨备力度的加大使净利润增速整体延续下行趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除我们无法覆盖的平安外，股份制银行中净利润增速较快的有浦収（+8%YoY）、兴业（+7%YoY）、招商（+5%YoY）和华夏（+5%YoY），而其余股份制银行均将维持在5%以下的小个位数增长。城商行整体增长较快且稳，增速较快的为南京（+25%YoY）。
        大行的净利润增速基本维持在0  增长附近，我们认为16  年大行净利润增速或将面临负增长压力。
        生息资产增速延续反弹趋势，以量补价持续
        4  季度货币政策延续了今年下半年以来的宽松趋势，稳增长政策収力带动项目投资增加使银行4  季度信贷投放力度加大，从已披露业绩快报的上市银行的情冴来看，大部分总资产觃模环比增速均较3  季度有明显提升，我们预计上市银行生息资产在4  季度有明显增长，15  年全年生息资产增速至13%（vs2014  年11%）。负债端，股票市场低迷带动的资金回流以及项目投资增加带来的存款派生使行业4  季度的存款表现良好，预计全年存款增速达到11%，明显好于去年水平（2014  年8%）。
        息差方面，15  年以来的多次降息对银行的负面影响仍将持续，但资金面较为宽松的环境将使同业市场利差部分对冲存贷利差的下行，我们预计4  季度息差环比小幅下降3-5bps，全年息差较14  年下降13-15BP。
        手续费收入增速整体小幅回落，大行增速反弹持续
        16  家上市银行前三季度手续费净收入同比增长16%，增速较2  季度末继续抬升2  个百分点。从今年前三季度的情冴来看，资本市场相关业务对于银行手续费收入的贡献比重较大，而这部分收入在下半年受股市回落影响将明显减少，进入4  季度，我们预计上市银行整体15  年手续费收入增速将从3  季度末的16%小幅回落至15%，其中随着收费标准调降影响边际减弱，大行的手续费收入有望继续回暖至7%（前3  季度6%），股份制和城商行增速有所回落，但全年仍维持在34%和50%左右的高水平。
        收入成本比持续下降，加大成本管控应对下行压力
        15  年以来我们估算银行的成本收入平均较14  年同期下降了1.4  个百分点，是银行利润保持增长的重要因子。在经济下行周期中，银行普遍加大了对于成本的管控力度，银行通过降低平均薪酬涨幅、增加网络、手机、电子机具对于人工的替代、拓展社区、小微网点等方式控制成本，取得良好成果，15年前三季度营业总成本较14  年同期下降了1.1  个百分点，我们预计全年上市银行成本收入比将同比下降1  个百分点。