截至2016  年1  月22  日，煤炭行业涉及到的存量债券（包括私募品种）余额9382  亿，占全部非金融企业信用债比例6.7%，是产业债的主要发债行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        煤炭行业债券利差决定因素——行业景气度
        2013  年以来，产业债逐渐出现分化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）观察下来，煤炭行业债券利差一直处于扩大状况，2014  年利差上行30BP  左右，2015  年继续上行30-40BP。而同样作为过剩的周期性行业，煤炭行业利差与钢铁行业产生了差异。我们认为，煤炭行业利差持续扩大与该行业不断恶化的盈利状况匹配，行业利差企稳或者缩窄需要行业景气度见底或回升。
        观察煤炭行业景气度的指标——煤价
        1、生产成本相对刚性。以中国神华自产煤为例，它的生产成本主要分为四块，分别是原材料、燃料及动力、人工成本、折旧及摊销和其他  ，占比分别在20%、12%、18%和50%。  这四项成本中，第二项和三项与产量有一定负相关性，第四项与政策相关性大。整体来看，与中游加工行业相比，煤炭行业生产成本相对刚性。
        2、煤价是盈利的主要决定因素。考察中国神华煤炭业务盈利与煤价的关系，这两者正相关显著。当中国神华煤炭售价2012  年进入下降通道时，该公司煤炭业务利润也开始负增长。
        预测煤价方向——把握下游行业需求
        我们用电力行业和水泥行业耗煤量近似作为整体动力煤的需求，观察需求与价格的走势。近十年两者有一定正相关性，如果耗煤增速下滑，煤价同比也下滑。
        同时，焦煤价格与钢铁行业耗煤量、无烟煤价格与化肥行业耗煤量走势也有一定正相关性。与焦煤相比，由于化肥行业耗煤需求走弱程度好于钢铁行业，因此无烟煤价格下滑速度要慢于焦煤。
        衡量煤企竞争力——吨煤成本
        在考察单个煤炭企业竞争力时，吨煤成本是最重要的指标，它反映了企业生产能力、管理能力等各方面。如果同煤种的某企业吨煤成本较低，那它的盈利状况通常更好。不过，考虑数据可得性，ROA  也是一个较好的替代指标。