结论与建议：
        15  年净利降57%：公司发布业绩快报，2015  年实现营收1771  亿元，yoy-30%，实现归属于母公司股东的净利润161  亿元，yoy-56.9%，折合EPS0.81  元，低于我们此前预期的205  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩低于预期主要是由于计提资产减值损失48  亿元超出预期所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度来看，公司实现营收456  亿元，yoy-21%，实现净利润-4.1  亿元，同比由盈转亏，为公司A  股上市以来首次单季亏损，折合EPS-0.02  元。
        煤炭及电力销售量价齐跌：2015  年，公司实现煤炭销售量3.71  亿吨，同比下降  17.9%，煤炭平均销售价格同比下降；售电量  210  十亿千瓦时，同比下降  3.6%，因上网电价下调，平均售电价格同比下降。
        计提资产减值损失48  亿元：鉴于公司持续加大燃煤发电机组节能环保升级改造工作力度，拆除及关停部分固定资产等；下半年煤炭、煤化工产品价格进一步下跌，公司下属部分煤矿、洗煤厂及煤化工企业出现持续亏损，公司拟计提资产减值准备人民币  48  亿元，其中固定资产及在建工程减值准备39  亿元，存货（备品备件）跌价准备  8.8  亿元。此次计提减值准备将导致公司2015  年利润总额减少约  48  亿元，归属于母公司股东的净利润减少约  32.75  亿元（数据均未经审计）。
        煤价短期止跌企稳，长期看供给侧改革力度：由于需求疲弱，2015  年我国实现煤炭产量36.8  亿吨，同比下降3.5%，进口煤炭2  亿吨，同比下降30%。根据我们监测的数据显示，2016  年以来煤炭价格低位企稳，目前环渤海动力煤价格指数为374  元/吨，同比下跌27%，较1  月初上涨3  元/吨（或0.8%）。短期来看，由于受部分煤炭企业停工以及冬季气温偏低等因素影响，煤炭价格止跌企稳；长期来看，煤炭行业供过于的矛盾没有根本改善，煤价反弹的幅度将更多的依赖于供给侧产能出清的力度。
        上网电价下调削弱公司电力业务盈利能力：国家发改委日前发布通知称，从2016  年1  月1  日起下调全国燃煤发电上网电价，平均每千瓦时下调约3  分钱。公司2015  年累计售电2100  亿千瓦时，按此测算，电价下调将直接减少公司发电业务收入63  亿元。
        盈利预测：鉴于煤炭价格低位以及电力售价下调，我们下修公司2016年的盈利预测，预计公司2016/2017  年分别实现净利润159、190  亿元，yoy-1.8%和+20%，在不考虑计提资产减值的情况下分别下降18%和增长20%，折合EPS0.80  和0.96  元，目前A  股价对应的PE  分别为16  和14倍，PB  为0.88  倍，H  股股价对应的PE  分别为12  和10  倍，PB  为0.61倍。尽管公司业绩下滑，但是鉴于公司作为龙头企业盈利能力好于同行，PB  估值低于1  倍，加上未来两年的预期股息率在2.4%以上，因此我们维持买入评级。