结论与建议：
        公司发布业绩快报，  2015  年实现营收70  亿元，yoy+25%，实现净利润6.2  亿元，yoy+25.26%，折合EPS1.07  元，符合我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们预计公司2016/2017  年分别实现净利润7.65/9.23  亿元，yoy+23%/+21%，折合EPS  分别为1.31/1.58  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前股价对应的2016/2017年PE  分别为20、16  倍。鉴于公司作为复合肥龙头显著受益行业集中度提升，农业服务发展迅速，加上公司估值不高，我们维持买入评级。
        15  年净利增25%，符合预期：公司发布业绩快报，  2015  年实现营收70亿元，yoy+25%，实现净利润6.2  亿元，yoy+25.26%，折合EPS1.07  元，符合我们此前的预期。单季度来看，公司Q4  实现营收8.6  亿元，yoy-42%，实现净利润0.8  亿元，yoy-2.55%，折合EPS0.14  元。公司Q4  营收和净利润下降主要是由于国家2015  年9  月份对化肥开征增值税导致下游经销商Q3  提前备货所致。综合来看，公司下半年实现营收37  亿元，yoy+27.75%，实现净利润2.93  亿元，yoy+25.21%，业绩表现良好。
        复合肥行业集中度提升依然是主要趋势：我们预计公司2015  年复合肥销量超过240  万吨，同比增长20%以上，是业绩增长的主要原因。公司目前拥有复合肥产能520  万吨，2016-2017  年公司在江西和甘肃的复合肥厂将投产，增加120  万吨（23%）的产能。由于尿素、磷肥、钾肥等单质肥价格低迷，我们预计2015  年公司复合肥毛利率同比提升1  个点以上。展望未来，我们认为在宏观经济增速放缓的背景下，中小型复合肥企业生存压力进一步加大，龙头企业利用资金、品牌、渠道等优势逆势扩张将依然是主要趋势。
        农业服务快速推进，将提供新的盈利增长点：截止2016  年1  月，公司已在东北、内蒙、华北、华中、西北等地区共设立了合资农业服务公司  16家，未来公司将进一步加快布局。随着农村土地流转的加快，以及国家对农业现代化的政策扶持，未来综合性的农业服务或将逐渐受到种植大户的青睐，发展空间广阔。2015  年农业服务预计贡献利润2000  万左右，我们认为随着业务规模的扩大，2016-2017  年贡献利润有望翻倍增长。
        盈利预测：我们预计公司2016/2017  年分别实现净利润7.65/9.23  亿元，yoy+23%/+21%，折合EPS  分别为1.31/1.58  元。目前股价对应的2016/2017年PE  分别为20、16  倍。鉴于公司作为复合肥龙头显著受益行业集中度提升，农业服务发展迅速，加上公司估值不高，我们维持买入评级。