投资要点
        事件：搜狐发布截止至2015  年12  月31  日，2015  财年第四季度以及全年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  全年业绩概要：截至2015  年12  月31  日，公司2015  全年收入19.37亿美元，同比增长15.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中品牌广告收入5.77  亿美元，同比增长6.6%；搜索及相关收入5.40  亿美元，同比增长50.8%；游戏业务6.37  亿美元，同比下滑2.3%。归母公司净亏损4960  万美元，亏去年同期亏损为1.67  亿美元。
        我们的观点：自研剧在2015  年取得了良好的成绩，另外视频用户的付费习惯培养已经反馈给平台，验证了公司策略的初步成功。但是我们认为视频行业竞争仍然非常激烈，预计资源抢夺战会持续，进一步推高行业各公司的购买成本。中小广告主的快速增长预计能抵消大广告主在经济增速下滑的背景下减少广告投放的负面影响。搜索业务在流量和单价的带动下快速增长，预计增速会有所下滑，但仍能保持双位数。最后，游戏业务仍需时间观察，等待爆款的出现。
        风险提示：1）视频行业竞争激烈，内容抢夺的竞价可能恶化推高版权购买的费用；2）中国经济环境可能恶化影响广告投入；3）游戏业务持续下滑；4）搜索业务的市场份额有可能被巨头进一步蚕食。