宏观经济增速放缓，2015  年GDP  增速为6.9%，预计2016  年增速降低为6.7%，十三五期间有望维持在6.5%，经测算的对应煤炭消费弹性为-0.5  左右，预计2016年的煤炭消费增速为-3.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游需求方面，社会用电量增速持续下滑，风电、核电等非石化新能源增长加速，火电备受挤压，发电小时数仍将趋于下降；钢铁建材受宏观经济低迷影响，预计十三五期间仍将维持负增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭消费量-3%的增长率有可能成为未来2-3  年的常态。
        宏观经济增速放缓，煤炭消费弹性减弱，煤炭消费量-3%的增长率有可能成为未来2-3  年的常态。预计2016  年GDP  为6.7%，十三五期间6.5%左右，经济持续放缓，依据历史数据测算当GDP  增速在9%以上时，煤炭消费弹性能够维持在0.5  以上，GDP  增速低于8%以下，煤炭消费弹性成负数。第一、二、三产业的煤炭消费量占比分别为1.5%、79.9%和18.6%，随着经济结构转型的持续推进，第三产业对GDP  的贡献度日益上升，而作为煤炭消费主力的第二产业相对增速放缓，未来煤炭消费增速不容乐观。我们认为煤炭消费弹性维持在-0.5  左右，煤炭消费量-3%的增长率有可能成为未来2-3  年的常态。
        环保压力下的能源替代加速。碳减排要求煤炭消费占比下降，2020  年比2005年单位GDP  产生二氧化碳比重下降40-45%。我们测算2020  年实现减排45%的目标需将煤炭消耗占比下降到62%。大气污染防治严控煤炭消费，2014  能源发展战略行动计划指出到2020  年煤炭消费比重下降到62%，非化石能源的比重上升到15%；到2030  年煤炭消费比重下降到57%，非化石能源比重上升到20%。
        预计十三五期间煤炭行业持续负增长。煤炭行业的四大下游电力（51%）、钢铁（11%）、建材（12%）和化工（4%）占总煤炭消费量的80%左右。通过测算下游行业增速及耗煤量变化，我们预计2016-2020  年煤炭消费量分别为36.7  亿吨、35.7  亿吨、34.9  亿吨、34.1  亿吨和33.3  亿吨。预计2016-2020年煤炭消费需求增速分别为-3.4%、-2.7%、-2.4%、-2.3%和-2.3%。
        风险提示：宏观经济增速下滑幅度超预期