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风电行业研究报告:招商证券(香港)-风电行业:2016年一至三类风区利用小时上涨空间有限-160202

股票名称: 风电行业 股票代码: 分享时间:2016-02-03 09:09:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李启浩
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 589 KB 分享者: qd****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■  2015年中国风电平均利用小时同比下降9.1%
        ■  我们认为2016年风电利用小时上涨空间有限,但随着特高压线路发展,预计2017年情况将会改善
        ■  一至三类风区限电问题加剧,华能新能源(958  HK)防守性最强2015年利用小时同比下降9.1%
        中国电力企业联合会(CEC)公布,2015年中国风电行业的平均利用小时为1,728小时,同比下降9.1%(或172小时)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得强调的是  i)  限电问题严重的华北、东北和西北地区,平均利用小时都同时下降(见图1);  ii)  由于装机容量较高,华中和华南地区的利用小时上升,显示这些地区的电力需求增加;  iii)  华东的平均利用小时同比下降4.3%,但我们认为这主要归因于风资源下降,拖低江苏,浙江的利用小时所致(这两个地区没有限电问题)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2016年利用小时上涨空间有限,预计2017年将会改善
        我们相信2016年风电平均利用小时的上涨空间有限,因为2015年一至三类风区抢装增加了电力供应,但需求却很可能因中国经济增长乏力而持平。不过,我们相信情况会在2017年逐步改善  -  正在建设的9条特高压线路预计在2017年前落成,风电输电量预计将达到26吉瓦(截至2015年6月30日,占华北、东北和西北的风电装机容量约26%)。我们认为特高压线路可解决一至三类风区,尤其是内蒙古和甘肃的限电问题。
        华能新能源最具防守性
        一至三类风区限电问题有所加剧,华能新能源的防守性最高(见图4),因2015年这些地区只占其装机容量的29%。相比之下,大唐新能源(1798HK)在一至三类风区中最容易受到利用小时降低所影响,因其在这些地区的比重最高(2015年有70%的风电总装机容量位于这些地区)。我们估计龙源电力(916  HK)、华能新能源、大唐新能源的平均利用小时分别下降1.5%、0.9%和2.6%(见图2)。详情请查阅我们于2016年1月22日发表的首度覆盖报告。
        

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