1、主席上周两次再提供给侧改革，将其上升到十三五发展战略重点的高度，其重要性不容再怀疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一次：2016  年1  月27  日，中央财经工作会上强调供给侧改革：“情况要摸清、目的要明确、任务要具体、责任要落实、措施要有力”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为：目前最高层能做的方向性的东西基本差不多了，当然还有具体的补贴政策，但这个估计需等待各省市的反馈和进度，现今的改革阶段应该处于第三阶段“任务要具体”，目前山东、陕西、河南都有企业有明确的动作，山西是总理下矿和讲话的地方，估计也不会等太久。第二次，2016  年1  月30  日，中共中央政治局第三十次集体学习时，强调：“推进结构性改革特别是供给侧结构性改革，是“十三五”的一个发展战略重点。要在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革，重点是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。
        供给侧改革已经上升到十三五发展战略重点了，其重要性不容再怀疑。
        2、需求或好于预期，“适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革”。
        内蒙古2015  年GDP1.8  万亿，同比增长7.7%，2016  年拟将1.5  万亿元用于煤炭深加工、精细化工、有色深加工等固定资产投资，拓宽煤炭消费渠道。2016年，内蒙古的目标是地区生产总值增长7.5%，固定资产投资增长12%，而2015年该地区的固定资产投资同比增速仅有0.1%。
        3、银行可以对煤企动刀子，否则后果或要自负。李克强总理：“支持银行加快不良贷款处置，并对长期亏损落后产能，压缩退出相关贷款。要突出抓好钢铁煤炭行业淘汰落后产能，发挥市场倒逼作用，政府重点是支持做好员工分流安置，推动企业瘦身健体、提质增效”。明确银行要对无望扭亏的落后产能动刀子，但没有说明如果没有这样做会怎样，不构成很强的制约性。但如果银行没有这么做，无疑是无视了总理的指示，也违背了主席去杠杆的要求。
        4、国际矿业巨头煤炭资产盈利堪忧，力拓公司又在澳洲卖矿。煤炭国际供给或将扩大收缩趋势。力拓集团拟2.24  亿美元出售在澳煤矿于印尼公司。力拓近几年频频出售煤矿资产（累计达47  亿美元），国际巨头的苦难经营显示出国际煤相对国内煤的竞争力更呈下降趋势。
        5、供给侧改革面临的细分环节挑战也不小。陕西今年全省将重点开发陕北和彬长煤矿，逐步关停渭北老矿区。而陕煤计划2016  年减产8.7%（信息来源：中国矿业网）。分析：陕煤减产积极主动，陕西省本身减产积极性却并不高，应该这么理解：一来各产煤大省都期望别人减产、我不减产，二来大家都期望通过发展新矿区解决关停煤矿的员工工作转移问题。
        投资策略：从成本的角度，我们建议优选可能减少人员更多更快和人员工资更高的公司，因为这样的公司可调整的空间更大。同时考虑“负担轻，容易转岗和省里的支持力度大，人工成本较高”，因此，我们建议关注：兖州煤业，开滦股份，盘江股份，昊华能源，冀中能源。而我们以前一直建议关注的有核心竞争力的公司仍然不变：盘江股份、西山煤电、山煤国际、潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、华西能源、海德股份。
        风险提示：供需缺口逆转时间推后，供给侧改革慢于预期。