事件：近期公司发布业绩预告，2015  年归母净利润同比增长15%-35%，盈利1.44亿元-1.69  亿元；
        2015  年业绩增速符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，2015  年下半年尤其是4  季度以来，公司临床试验技术服务业务由于受到临床自查核查的政策性影响，订单执行进度缓慢，预计该项业务同比收入有所下降，同时我们认为，由于公司数据统计等其他业务仍保持较快速度增长，我们预计公司2015  年业绩整体增速在25%左右，总体符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望2016  年，我们预计上半年临床自查核查仍将对临床业务造成一定压力，但下半年随着临床自查核查的结束、新接订单的增长以及创新药行业的爆发，公司将迎来恢复性增长。
        药政改革利好公司发展，临床CRO  全方位深度布局。我们认为，药政改革的持续推进有利于公司中长期发展：1）  CDE  排队状况的缓解以及对创新药、临床急需用药的加快审评将给公司带来更多的创新药订单；  2）行业规范程度进一步提高，药企未来势必加大研发支出，公司作为创新型CRO  龙头将首先获益；3）生物等效性试验（BE）由审批制改为备案制，大量撤回和集中审评批出的仿制药等待做BE，拥有高质量生物分析业务的方达医药有望在未来迎来订单爆发。公司2015  年以来在  CRO  布局继续不断加强，心血管领域领先的CRO+ARO  北医仁智预计16  年1  季度并表，与迪安诊断合作加强中心实验室业务，投资谋思医药提升临床药理学水准，2016  年1  月子公司方达医药与九洲药业合作提升CMC  小试中试制剂生产能力；国际业务方面，公司7  月份完成了对韩国最大的CRO  企业DreamCIS  的收购，我们认为公司接下来有望布局日本和澳洲临床业务，进一步打造亚太顶尖、全球领先的临床CRO；
        创新的商业模式有望在将来为公司业绩带来增量。公司持续通过投资入股或战略合作的方式切入新药研发，在通过临床业务快速收回成本的同时，更有望享受新药转让后的投资收益或上市后的销售分成，同时，公司有望借鉴昆泰模式，向CSO  领域发展，为国内中小型创新药企业品种打开销路；公司移动医疗项目持续推进，EDC  平台已初步建成，大数据云平台将将进一步全面夯实CRO  主业。
        盈利预测。我们预计公司2015-2017  年EPS  分别为0.36  元、0.47  元、0.65  元，同比增长25%、31%、37%。考虑到公司在创新药产业链中的节点性地位，给予公司目标价37.6  元，对应公司2015-2017  年PE  分别为104、80、58  倍。结合当前股价25.38  元，给予“买入”评级。
        风险提示。政策性风险；临床试验核查中的合规性风险；合同组织的法律风险。