投资要点：
        VR游戏将占据VR内容最大市场份额
        我们认为2016年即将上市的VR头盔消费级产品的性能指标基本满足了用户对虚拟现实的体验需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】VR带来的媒介更替与内容变革将颠覆传统内容的制作生产与组织方式，传统游戏向VR游戏的过渡较为平滑，眩晕等问题不会使用户放弃体验，预计VR游戏将占据VR内容的最大市场份额。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至2020年，全球VR游戏的市场规模将达到150亿美元。受硬件条件和费用等相关因素的制约，我们保守预计2018年国内VR硬件环境渐入成熟，VR游戏等内容产品开始快速发展。
        VR游戏产业链条日趋完善，细分市场空间大、增速快
        我们认为在国内VR游戏产业链条各环节上大多数是初创企业，但已有产品即将面世，互联网巨头发布的VR战略将弥补产业链缺失环节，VR游戏生态圈将日趋完善。我们对VR游戏的市场规模进行了测算，预计VR头盔终端产品2020年市场规模325亿元，年复合增长率72%；预计VR游戏2020年销售收入190亿元，年复合增长率192%。
        VR游戏制作强调沉浸与交互，运营将延续端游模式?
        我们认为VR游戏研发制作流程将与传统游戏研发流程相近，主要分为六个阶段。VR游戏的类型将以赛车、动作、体育、模拟类为主，研发制作在设计和优化方面与传统游戏有较大不同，更强调沉浸与交互，交互方式设计需要针对不同终端产品的输入设备。我们推测VR应用场景将逐渐以Web为主流，因此VR游戏的运营将延续客户端游戏的模式，盈利模式前期将以付费下载，后期以免费下载、道具和交易收费的方式为主。
        标的公司岭南园林、奥飞动漫、华闻传媒
        岭南园林在传统园林设计业务以外切入虚拟现实领域，收购恒润科技100%股权。奥飞动漫参股全身动作捕捉设备研发制作公司诺亦腾。华闻传媒投资深圳虚拟现实科技、乐相科技和兰亭数字等VR领先企业。我们认为三家公司快速切入VR领域，将分享行业高成长带来的估值溢价。
        风险提示
        硬件销售不达预期；内容产品缺乏多样性；盈利模式不成熟；