◆四季度业绩继续下滑，导致全年业绩低于预期：
2008  年公司实现营业收入319.61  亿元，同比增长56%，但实现归属于母公司净利润-25.58  亿元，同比下滑152%，基本每股收益为-0.425  元，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场预期公司四季度业绩将由于电价上涨和煤价下跌而有所好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）事实上，公司四季度实现每股收益-0.195  元，低于公司前三季度（公司前三季度的每股收益分别为0.004  元、-0.088  元和-0.146  元）。这主要是由于四季度用电需求迅速下滑（导致高价库存消化缓慢，因而公司四季度未能如市场预期走出低谷。
◆公司继续实行快速扩张战略  增发筹集资金：
2008  年末，公司可控装机容量达到2299.35  万千瓦，继续快速增长。2008  年新投产容量为138.55  万千瓦，并在年末收购河北华瑞公司100%股权（权益装机容量95.73  万千瓦）。另外，公司现有在建项目460.8  万千瓦，保证公司未来的增长。
公司的资产负债率已达到81.73%，比上年增加9.42  个百分点，为此公司提出将非公开发行不超过7.5  亿股，募集资金不超过35  亿元，以降低资产负债率，保障新项目的建设。
◆2009  年公司业绩将大幅反弹：
作为电力板块业绩弹性最大的公司，2009  年公司的业绩将出现大幅反弹。一方面，公司的电价在2008  年下半年两次上调，累计增幅达到0.04  元/kwh（含税，幅度为10.8%）；另一方面，市场煤价已大幅下滑，虽然重点合同煤价仍有一定得不确定性，但考虑到市场煤价已大幅下滑，预计全年平均煤价有可能下滑15%。
另外，公司的主要机组处于山东地区，是2009  年全国电力供需形势最好的地区之一，机组利用下滑压力相对较小。
◆公司价格基本合理，维持“中性”评级
我们假设2009  年平均煤炭价格下降15%。我们预计公司2009-2011  年的每股收益将分别为0.22  元、0.28  元和0.31  元。
公司目前的动态市盈率为22  倍，市净率为2.7，我们认为公司的估值基本合理，维持“中性”评级。