事件:
公司发布2015 年业绩预告,报告期实现归属母公司股东的净利润2.31~2.89 亿元,同比增长20%~50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
主营业务大幅增长:2015 年全年非经常性损益约为-1450万元(主要系政府补贴和估值调整多支付股权转让款的影响),对应扣非净利润2.46~3.04 亿元,同比大增62%~100%(2013、2014 年扣非净利同比增-30%、60%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
生态环境监测网络、上收监测权、垂直管理、第三方监测、监测站点下沉等重磅政策不断推出下环境监测行业维持高景气,公司深耕主业业绩有望持续增长。
子公司业绩超预期:公司近三年平均非经常性损益平均值4899 万元(12-14 年分别4201、6441、4054 万元),若2015 年保持不变,则对应2015 年支付股权转让款约为6349 万元。我们统计公告得出2013 年收购的东深电子今年对赌到期,根据约定若东深电子2013-2015 年净利总额超7880 万元,则公司最多额外支付6400 万元股权转让款,与假设数据基本一致。我们推断子公司东深电子业绩超预期可能性极大,深圳山体滑坡事件催化下东深智慧水利水务业务有望实现加速增长。
VOCs+智慧环保驱动:以政府采购数据模式中标如东3.1 亿VOCs 大单,先发龙头打开市场望全国复制;公司当前在手23 亿智慧环保、海绵城市框架协议,借大订单带动设备销售实现超额增长。
定增后维持高速发展:公司非公开发行已获股东大会通过,若顺利实施,14 亿现金到账后除去收购安谱试验和三峡环保支付价款仍有8 亿可用现金在手,有足够动力进一步拓展智慧环保和外延收购,维持高速发展。
盈利预测与估值:考虑增发摊薄下预计16-17 年EPS1.02、1.51 元对应PE 25、17 倍;公司当前股价较增发价28.16 元折价11%较为安全,维持“买入”评级。
风险提示:应收账款风险;订单项目拓展不及预期。