投资要点
事件:1月 29 日,公司公告 2015 年业绩预告向下修正,预计 2015 年净利润同比增长63%~93%,达到1.00~1.19 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
对此我们点评如下:
业绩预告下修,增长略放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)11 月2 日,公司在三季报中预计全年业绩增长95%~125%,达到1.20~1.39 亿元;此次业绩预告向下修正,预计全年业绩增长63%~93%,达到1.00~1.19 亿元。业绩下修的原因包括:尚洋环科净利润不达盈利承诺、注销子公司杭州雷鸟信息(账面长期股权投资900 万、商誉462万)确认投资损失、应收账款坏账准备增加等。2015 年8 月13 日,并购尚洋环科、博微新技术过户,2015 年盈利承诺分别为0.38、1.08 亿元。
尚洋环科大气业务重大突破,水质监测龙头又下一城。1)水质监测龙头:尚洋环科主营水质自动在线监测系统。公司部分业务也涉及到大气和噪声监测。水质监测市场主要来自三个方面:地表水责任监测;饮用水、自来水取水/出水口、水库等水源监测;地下水与近海污染监测。目前省级以上的站点一共将近1500 多个,公司建立700 多个站,占50%以上的市占率。2)签下北京大气监测大单:北京市大气环境质量监测网络升级项目9 月30 日招标,10 月21日定标。其中:成套货物和标准附件共2118 套,共1.33 亿元;运维21 个子站,共185 万元,合计1.35 亿元。尚洋环科13 年收入0.84 亿元,此次签下1.35 亿大气监测大单,业务呈现翻倍增长,检测行业整体拓展。15~17 年尚洋环科业绩承诺分别为0.38、0.468、0.6 亿元。
8 月管理层完成换届,治理结构理顺;整合完成重新出发。公司董事兼副董事长余艇、董事兼总经理张鹏翔、董事兼副总经理赵勇辞职。同时,朱林生、沈习武、万慧建、刘笑梅担任董事。其中,朱林生、沈习武、万慧建均为此前增发收购博微新技术和尚洋环科的交易对方,增发完成后各持有理工监测2003、1079、401 万股股份。刘笑梅是公司实际控制人之一。此次董事会换届,置入资产原股东进入管理层,优化了公司的治理结构,有助于在上市公司层面发挥协同效应,利于业务拓展和业绩释放。
投资建议:维持增持评级。预计15 到17 年净利润1.2 亿、2.6 亿、3.1 亿。目前公司市值仅64 亿元。优质资产注入完成、管理层人事整合完成;尚洋环科大气监测业务实现重大突破,五水共治带来业绩弹性。公司目前在手现金9.1亿元,没有有息负债;如箭在弦,环保转型加速。维持增持评级!
风险提示:水环境治理低于预期