12  月基础货币余额同比和银行超储率续降
        基础货币的计算有两种方式，一种是根据央行资产负债表，另一种是根据银行资产负债表；理论上讲，这两种计算方式得出的结果应该是一致的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过，我们跟踪的数据显示，2015  年6  月以来，上述两种方式计算的基础货币规模出现了巨大的裂口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2015  年12  月，该缺口已经超过6000  亿，我们相信这与央行维持流动性宽松的政策意图相关（详见《无中生有，带你领略央行调控的最高境界——兼论9  月银行超储率》，2015-11-3）。
        按照银行口径计算，12  月底基础货币余额同比下降3.8%，前值下降0.9%；12  月底银行超储率1.7%，前值1.8%；货币乘数略有下降，12  月底为4.93，前值4.96。我们倾向于认为，央行仍有可能通过各种方式投放基础货币，改善基础货币余额同比增速，平抑货币乘数，而这方面的压力主要来自于资金外流。
        市场观察：股票市场弱势震荡，债券市场利率多数下行周一股票市场弱势震荡，货币市场利率多数下行，债券收益率多数下行。国债期货收平，可转债涨跌不一，人民币小幅波动。
        备忘录
        1、1  月30  日，路透：中国政府将为2016  年经济增长设定6.5-7%的目标区间。路透援引熟知中国高层想法的消息人士表示，预计中国领导人将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内，这是首次设定经济增长目标区间。路透称国务新闻办公室对此未予臵评，且该估计在人代会召开前仍可能会调整。此前领导层多次表态2016  年至2020  年经济年均增长底线是6.5%以上。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。