报告摘要:
“中国的喜酒”到“中国人的喜铺”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是白酒行业中“缘文化”的领导者之一,产品定位为白酒行业的细分领域-婚庆用酒,产品包装也多以红色等象征喜庆的色调为主,树立“中国人的喜酒”的品牌形象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在白酒行业进入下行调整周期的背景下,公司调整战略规划,从卖产品向卖文化转型,规划整合婚庆产业,打造今世缘喜铺,品牌定位升级为“中国人的喜铺”。从婚庆产业链的角度来看,我们认为公司在保持婚庆产业上游白酒制造为其提供稳定现金流的同时,未来进一步与结婚消费相关行业业务上或股权上的合作,有利于公司在婚庆产业链的全面发展。
婚庆行业空间巨大,机遇大于挑战。在竞争上,国内婚庆产业属于新兴产业,虽然线上婚庆服务具有一定集中度,但是目前国内婚庆市场仍以线下为主,线下竞争较为激烈,缺乏强有力的领导者;在结婚对数上,近30年结婚对数复合增速1.52%,在晚婚现状和二胎放开政策结合下,我们预计国内未来结婚对数仍将保持稳定增长;在婚庆市场规模上,我们预计全国单对平均结婚消费约为12.08 万元,以2014 年结婚对数计算,国内婚庆市场规模达1.58 万亿;在盈利能力上,据我们调研结果,一般中型婚庆服务公司的利润率约为15-20%,O2O 类婚庆公司的利润率约为10%,国内婚庆企业盈利状况良好。结合上述因素,公司整合婚庆市场发展空间巨大,此次的转型也有望使公司从区域型白酒企业走向全国,对公司而言机遇大于挑战。
公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为24.9 亿元、26.92 亿元和29.86 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为6.74 亿元、7.46 亿元、8.4 亿元;每股收益分别为1.34 元、1.49 元、1.68元,对应PE 分别为19.56、17.67 和15.69,给予公司6 个月目标价40元,较目前股价尚有50%的空间,我们上调公司评级至“强烈推荐”。