江西铜业和洛阳钼业发布盈利预警，预计盈利将大幅下降
        江西铜业发布业绩预告，预计2015  年公司盈利将同比大幅下降60%-80%（按中国会计准则核算），大大高于同比降幅为34%/41%的高华/彭博市场预测（国际财务报告准则）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司指引区间中点所隐含的四季度业绩为净亏损3.74  亿元，是2002  年以来的第二次季度亏损（第一次是2008  年四季度）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）管理层将盈利下滑归因于铜价和金价的下跌。
        洛阳钼业发布的业绩预告也显示2015  年盈利将同比下滑50%-70%，而高华/彭博市场预测为下滑51%/55%。管理层将盈利下滑归因于：1)  大宗商品价格下跌（同比跌幅为20%-30%），2)  2015  年录入的资产处置收益下滑（约为4.43  亿元）。
        2016  年：铜前景堪忧
        我们估算中国需求中60%与房地产竣工面积相关，由于2014/2015  年房地产新开工面积同比下降11%/14%，而竣工面积的滞后性反应才刚刚发生第一年，我们预计2016  年铜需求增速将保持低迷。
        供给侧调整正在进行，但供应增长仍然快于需求，部分原因在于生产国成本得益于货币贬值而下降。然而，全球铜矿扩张计划的缩减已经对中国铜企的议价能力产生了影响，  2016  年铜粗炼/精炼合同价格同比下滑9%至97.35  美元/9.735  美分。我们预计人民币的贬值幅度与此大致相当，表明中国铜企（包括江西铜业）可能无法继续享有汇率变动的益处。
        江西铜业：市场盈利预测过高，估值并不便宜
        我们看到金属板块的彭博市场盈利预测（较高华预测高11%-70%）存在较大的下行空间，尤其是江西铜业，其2016  年市场盈利预测（较高华预测高59%）意味着2016  年盈利将自2015  年指引区间的中点增长77%。
        江西铜业H  股当前对应的2016  年市净率为0.5  倍，接近金融危机时的水平（图表2），但鉴于盈利前景黯淡，我们并不认为该估值具有特别的吸引力。维持对江西铜业(H/A)和洛阳钼业的中性评级。