昨日黑色产业链集体反弹，其中主力合约涨幅均超过2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，汇市企稳和市场杀跌情绪缓解可能是促成这两日期价走强的基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过基本面依然疲弱，长期期价走强的可能性不大。
        尽管基建项目大量批复，但对需求端的拉动作用并不大。目前市场的焦点仍然在供给侧改革的落实情况。12  月钢铁行业PMI  仍远低于50%的荣枯线，且连续20  个月处在50%以下的收缩区间。但成本下降导致钢价低位反弹，从亏损最大的冷热轧板卷率先开始，螺纹钢等品种跟随。其中冷热板卷累计反弹200—400  元/吨，螺纹钢反弹100—250  元/吨，钢厂减亏明显，华东钢厂甚至出现50—100  元/吨的毛利。不过，钢厂主动复产意愿依然不高。一方面，年底钢厂大量账款需要兑现，资金普遍紧张，一些停产钢厂复产仍是有心无力；另一方面，西北、东北等内陆钢厂区域内需求基本停滞，而资源外发又受到物流成本等限制，订单不足导致其不敢轻易开工。
        焦化厂方面，2015  年12  月中旬，小型焦化企业开工率降至70%，中型焦化企业开工率最低降至69%，大型焦化企业开工率最低降至74%，均较2014  年同期大幅下滑。焦炭的减产意味着焦煤需求的下降，对焦煤价格有较强的压制效果。不过，焦炭减产的力度仍显不足。
        从产量的缩减到产能的缩减还需要时间的积累，只有行业去产能化进展到一定程度，市场供应压力才可能真正消解。从开工率数据即可看出，2015  年12  月中旬的价格反弹，已经促使大型焦化企业复产，这意味着供应量随之上升，令煤焦价格难以向上突破。
        我们观察黑色产业链品种间的1601  合约走势，在交割月中，煤焦明显强于钢矿，主要原因是现货偏少导致价格强势，但是两者的合约持仓数较少，焦炭1601  合约持仓不足1000手，焦煤1601  合约持仓不足8000  手，预计焦煤交割量在30  万—40  万吨，焦炭交割量不超过10  万吨，两个品种的交割量都不会超出历史最高交割数量。不过虽然量少，在现阶段需求严重不足的情况下，现货供应也会受到一定承压。
        我们依然是维持谨慎偏空的思路，建议投资者年前轻仓操作。