点评:
1、市场流动性继续充裕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月份M1增速反弹幅度最大,达到6.2个百分点,而M2增速也创出逾10年新高,新增信贷也继续高歌猛进。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场普遍认为,A股走势与M1和M2走势有着密切关系,货币供应量尤其是M1增速从底部快速回升表明市场流动性继续充裕,有助于维持市场人气。信贷结构也出现积极变化,票据融资占比从前两月的38.5%、45.5%下降至22%,中长期贷款占比快速上升。 此外,3月份出口增速反弹至-17.1%,贸易顺差环比大幅增加193%,同比也增加38%,在一定程度上缓解了市场之前对贸易的悲观预期。
2、货币信贷高增长可持续性之忧。近几个月信贷数据存在“下旬脉冲式上涨”的特征,可能是出于考核目的,也就是说实际上有虚增的成分;票据融资上的“积极变化”也可能与相关部门对票据融资加强监管有关。市场对货币信贷可持续性的担忧以及未来不良贷款反弹的预期依然较为浓厚。
3、外汇资金“近少出多”。从过去几年的经验来看,3月份出口增速和贸易顺差出现反弹,可能更多是季节性因素影响,受到全球主要经济体经济复苏进程影响,未来几个月出口依然面临较大的考验。 外汇储备增长势头明显放缓,1、2月累计净减少近340亿美元。从去年9月至今年2月,以“新增外汇储备-贸易顺差-FDI”估算的热钱流出规模高达1977.57亿美元。虽然3月份外汇储备增加了416.75亿美元,但考虑到美联储购买国债行为导致国债价格上升和美元贬值(非美元资产转换成美元时增值),外汇资金流入依然呈放缓势头。数据显示, 3月份2-10期美国国债收益率平均下降30个基点,美元指数贬值2.89%。
4、资金市:支撑与隐忧共存。M1、M2增速均大幅上升,信贷继续高歌猛进,货币市场利率维持低位,市场资金面依然十分充裕。短期来看,资金推动型上涨仍将持续。除此之外,货币信贷大幅扩张可能带给实体经济的积极变化也值得关注。但是由于外汇资金“进少出多”,信贷高增长可持续性增长存疑,有必要对流动性增长势头逆转保持谨慎。