报告摘要
        《通缩压力继续减轻，货币政策关注市场风险——12  月物价点评》
        12  月物价数据符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月居民消费水平同比增长1.6%，  与我们预期一致；PPI  同比下降5.9%，略差于我们预期的5.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月CPI  同比涨幅较上月提高0.1  个百分点，连续两个月微幅回升，主要反映了季节性效应作用。12  月大宗商品仍在进一步走低，筑底过程尚未完成，工业生产者购进价及出厂价仍在继续下滑。2015  年全年全国CPI  上涨1.4%，创09  年危机以来的最低水平，其中食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.0%，表明非必需品需求的疲弱是拖累当前物价水平的主要因素。2015  年全国PPI  同比下降5.2%，亦为09  年危机以来的最低值，主要反映了大宗商品超长低迷周期的影响。整体来看，2015  年的低物价主要归因于转型攻坚期企业及居民部门的需求萎靡以及大宗商品的持续跌势。
        CPI  方面，12  月食品价格环比上涨1.5%，影响CPI  环比上涨0.52  个百分点，是CPI  上涨的主要原因。受雨雪及寒冷等天气因素以及年末的节日效应影响，12  月鲜菜、鲜果、机票、旅游等价格继续上涨，表明季节效应是12月CPI  回升根本因素。12  月猪肉价格同比上涨14.0%，环比微幅下降0.5%，显示猪肉价格阶段性回落但仍是物价回暖的推动力。未来来看，尽管三季度以来猪肉价格上涨动力逐渐减弱，但从目前的生猪及能繁母猪存栏情况来看，猪价上涨大周期尚未结束，加之春节效应升温，预计猪价仍是中短期内推动CPI  上涨的主要动力。然而鉴于非食品类需求依然低迷，预计CPI  还将在相对低位运行一段时间。随着经济的弱势企稳、低基数效应逐渐显现以及猪价重拾涨势，2016  年下半年CPI  有望重新回到2%以上。