1月中采制造业PMI指标为49.4%，略低于我们预期的49.5%，环比下滑0.3个百分点，创2012年8月以来新低，连续第六个月低于荣枯线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项来看，制造业生产指数为51.4%，环比下滑0.8个百分点，表示制造业生产仍在扩张但增速持续放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新订单指数环比下滑0.7个百分点至49.5%，表明制造业需求收缩。产成品库存指数显著下滑1.5个百分点至44.6%，显示制造业去库存加速，预计这一趋势将在2016年持续进行。
        原材料购进价格指数大幅反弹2.7个百分点至45.1%，为四个月新高，或反映大宗商品价格触底回升迹象。非制造业方面，1月非制造业商务活动指数环比下降0.9个百分点至53.5%，为近三个月新低，其中资本市场服务业、房地产业等行业商务活动指数位于临界点以下，反映了近期资本市场降温的影响；建筑业新订单环比回落1.9个百分点，主要反映了季节性效应。总体来看，1月制造业在去产能提速及季节性效应的共同作用下景气度回落，而非制造业景气度在春节前一个月通常会出现季节性回落，并不代表服务业需求的萎缩趋势。
        1月财新PMI小幅回升，与中采PMI再度背离。1月财新制造业PMI初值为48.4%，环比反弹0.2个百分点，但已连续11个月低于荣枯线。由于生产需求持续下降，制造业产出、用工、新订单、采购及产出价格持续下降，但部分指标如产品价格、新订单等降幅逐渐收窄。综合来看，1月官方及财新制造业PMI均反  映出制造业的持续收缩  ，预计2016年随着产能出清的加速，制造业全年下滑趋势基本已注定。非制造业方面，1月非制造业景气度的回落部分反映了季节性效应，但同时也反映了制造业的萎靡已部分波及到服务业。受此影响，2016年非制造业将受到制造业去产能的负面影响，但消费类需求总体依然相对平稳，预计非制造业全年保持弱势增长。
        1月制造业及非制造业景气度均环比下滑，部分反映了季节性效应，但同样也反映了产能出清加速对经济增速的拖累效应。尽管2016年经济下行压力显著，但货币政策为应对经济下行全面宽松的可能性十分有限，短期内仍将MLF、SLF、SLO等新工具向市场补充流动性，利用利率走廊等引导市场利率下行。在加速供给侧改革的同时，货币政策也会兼顾考虑扩大需求，以在经济增速稳步下台阶之际起到托底作用。