简单分析和投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告将这些会上投资者比较关注的信息进行了整理和分析，深入的交流加深了我们对公司的了解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司4  季度由于同业业务比重的大幅增加，带动了浦发4  季度息差水平的明显收窄，4  季度单季息差为2.69%，较前三季度合计的3.17%下降了48  个bp。而4  季度存贷业务增长都比较稳健，收益率和资金成本也相对稳定，资金业务高增长拉低息差，我们认为是对货币市场收益率下行的“提前”反映和“过度”反映。由于2009  年3  月份以后货币市场资金价格相对平稳，浦发2009  年2  季度以后息差的弹性会高于大部分同业。浦发2008  年网点人员增加较快，2009年的新增规划也较多，由此对2009  年的费用控制会产生一定压力，尽管巨额的应付工资开始有所下降对形成一定缓冲作用。另外，由于信贷高增长使得短期内不良贷款不会出现大幅暴露，浦发高拨备覆盖率反哺利润的现象已经开始显现，我们认为2009  年公司的信贷成本在同业中具有一定优势。总的来看，我们对于公司未来两年的业绩增长持谨慎乐观的看法，上海地方政府背景可以帮助公司2009  年2  季度后兼具增长弹性和业绩的可持续性。目前浦发PE  和P/A  估值在股份制商业银行中都具有一定的吸引力，PB  估值偏贵，接近了我们认为合理区间的上限，但这也属于公司高ROE  的反映。公司估值水平面临的最大不确定性在于增发的实施，如果增发得以完成，浦发的ROE  必然大幅下降，这会对估值水平产生一定的不利影响。我们依然认为增发方案公布后或可带来较好的投资机会，目前依然维持“增持”的投资评级。