宏观经济周报晨会观点：环境复杂  改革坚决
        1、美联储1  月议息会议暂不加息
        联储基本维持了前期经济温和复苏和劳动力市场持续改善的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持利率水平的同时，联储并没有排除3  月份加息的可能性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        市场对联储此次议息会议的反应较为平淡，美股下挫，美债跌幅收窄，美元走弱。未来美国加息的动机偏弱，加息节奏放缓。
        日本负利率超预期，美债收益率走低，外部环境更加复杂。
        2、李克强座谈会强调淘汰落后产能
        座谈会上李克强还强调当前要突出抓好钢铁、煤炭行业淘汰落后产能，坚持发挥市场倒逼作用。
        降库存、降成本、补短板的总体思路在新的一年里不会改变，会进一步负面影响我国的经济增速，但是长期来看是有利的调整。
        研究员  谭凇  萨日娜  陈巧巧
        债市综述：小幅调整为主。在央行大规模的投放下，资金市场利率应声回落，债市也迎来小幅调整，央行放弃传统政策刺激下，债市目前看有惊无险，给各机构留下足够应对资金冲击、操作上闪转腾挪的空间。受未来政策预期降低，从债券市场一级招投标上看，利率债发行投标热情有所下降，投标倍数和边际博收益的热度均落下不少。二级市场上，利率债继续小幅调整，中长端调整压力显现；信用债收益率全线上行，交易所中低信用等级上行幅度居前，而高等级信用债收益率上涨压力亦不小。
        一级市场：春节前发行缩量。一级市场共发行各类债券4525  亿，较此前一周5744  亿减少1219  亿，主要是受春节因素影响所致。
        根据Wind  初步统计，春节前最后一周发行各类债券596  亿。
        二级市场:收益率继续小幅上行。利率债方面，国债、国开债、地方债收益率小幅上行，中长端存压力，非国开金融债短端上行较多；
        1  年期上行1.5bp，上行幅度最小，3  年期收益率上行5.0bp，5  年期上行8.3bp，7  年期上行5.5bp，10  年期上行6.8bp，收于2.8419%；150023  至  2.84%，跌5  个基点。收益率继续上行，国开债上行幅度较大，地方债交错上行。
        信用债方面，收益率继续上行，幅度略有减弱。之前涨幅较大的铁道债、城投债、企业债抗跌能力要好于公司债、中票和短融，产业债上行幅度最小。评级上看，铁道债、AAA  城投债、企业债、中票、短融上行幅度更大；期限看，3  年期和5  年期上行幅的较大，其他期限调整幅度较小。
        国债期货市场微幅调整。国债期货本周微幅调整，主力合约变化不大。当前较弱的经济数据和央行连续空前投放支撑国债期货不会大幅调整：
        5  年期TF1603  收盘报100.79  元，跌0.05%，成交9.20  万手。
        10  年期T1603  收盘报100.36  元，跌0.07%，成交13.38  万手。
        转债本周逆势取得小幅上涨，主要是因为此前一周的大幅下挫，二是由于可转债跌近地板价，存在自然的反弹空间：电气、格力、歌尔转债周涨1.8%、3.98%、3.17%；三一、蓝标转债周跌0.13%、1.19%、周涨0.48%，九州转债1  月29  日上市，单日涨幅17.35%。
        五只可交换债小幅收跌，15  国资EB  周跌1.31%，跌幅居前。
        资金利率：央行继续加大投放力度，公开市场净投放规模创历史之最，罕见性周五进行公开市场操作，扩大SLO  参与机构范围，多渠道注入流动性。