2  月利率债前瞻：资金平稳过年，债券多看少动
        2  月经济判断：需求好坏参半，生产仍低迷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月房贷利率降至新低，而首套房利率折扣比例也继续上升，但由于春节临近，地产销量仍拾级而下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中观方面，1  月上旬重点钢企粗钢产量同比增速-12.2%，跌幅较12  月下旬微幅扩大，高炉开工率新低，电力耗煤跌幅仍在10%以上，均指向1  月生产仍处低位，经济并未真正企稳。
        2  月通胀判断：物价继续回升。临近春节，叠加寒冷天气，近期猪价、菜价均大幅上升，预计1  月食品价格环涨1%，1  月CPI  同比或小幅回升，春节期间食品价格仍相对保持上涨。而近期国际油价大幅反弹，上周国内煤价上涨，钢价下跌，预计1  月PPI  同比跌幅可能收窄。
        2  月政策判断：降低宽松预期，资金平稳过节。1  月以来，央行多工具稳定资金面。且美国加息预期延后，全球宽松延长，人民币贬值预期下降。预计短期货币市场利率将平稳度过春节，R007  继续在2%-2.5%波动。但日本负利率或引发各国竞争性贬值，美国加息背景下人民币中期仍承压，仍需降低宽松预期。
        2  月债市判断：短久期加杠杆可行，建议多看少动。央行结构性工具投放下，短期流动性无忧，货币利率稳定在低位，意味着短久期加杠杆策略依然可行。
        但节前交易热情下降，适合多看少动。维持10  年国债2.6%-3.1%区间，10年国开3.0%-3.5%的区间不变。
        节后一级供给可能扩大，信贷投放超增或将分流债市资金。我们仍需关注汇率波动和信用风险对流动性的影响。综合来看，这些风险因素都导致利率债长端有调整压力。因此建议缩短久期、提高评级，等待利率调整后的机会。
        1  月市场回顾：利率债大涨后调整，曲线平坦上移
        货币市场：央行巨额投放，回购利率下行。1  月央行公开市场大手笔投放，1月最后一周7  天逆回购1800  亿，28  天跨春节逆回购投放7000  亿，逆回购到期1900  亿，净投放6900  亿。同时扩大SLO  质押品参与机构范围、将政府支持机构证券和商业银行债纳入OMO  和SLO  质押品范围，并将从1  月29  日到2  月19  日的每个工作日均展开公开市场操作，以平滑货币利率波动，防止出现局部流动性风险。上周在央行多措施作用下，R007  均值下跌10BP  至2.5%，R001  均值下跌8BP  至2.02%。
        一级市场：1  月利率债发行量较去年同期大幅增加。1  月国债发行了1700  亿元，到期1410  亿元，净供给增加290  亿元；政策性金融债发行了3340  亿元，到期1265  亿元，净供给增加2075  亿          元；地方政府债无发行，无到期，净供给没有变化。
        二级市场：利率债先涨后跌，曲线平坦上移。1  月1  年期国债利率上行2BP至2.32%，1  年期国开债上行13BP  至2.53%；10  年期国债利率上行2BP  至2.84%，10  年期国开债下行3BP  至3.1%。