■口蹄疫项目进展顺利，潜力巨大！公司与阿根廷Biogénse  Bagó  S.A.公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司，公司持有股权55%，主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据公司公告，阿根廷BB  公司是全球最大的口蹄疫疫苗生产商之一，是美国和加拿大口蹄疫疫苗储备银行唯一供应商，同时产品在南美、巴西等地也占主导，获得国际市场的广泛认可，技术上可以说是全球领先。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司口蹄疫项目完全复制BB  公司海外工厂工艺，阿方工程师全过程参与，预计产品品质将引领国内产品。据公司公告，公司口蹄疫项目目前进展顺利，预计2016年下半年具备对外销售条件。
        2、口蹄疫疫苗为动物疫苗最大品种，市场苗仍有4  倍增长空间：口蹄疫市场苗渗透率仍较低，据统计在规模化猪场中仅20-30%，我们预计口蹄疫市场苗未来至少有4  倍成长空间。且随着养殖规模化进程加速，行业空间将继续打开。
        3、养殖景气仍在复苏，公司将充分受益行业反转。公司目前收入主要来自蓝耳及圆环疫苗，市场苗占收入比例超过80%。2015  年起，养殖景气逐步复苏，生猪均价从12  元/公斤上涨至今约18  元/公斤，增幅约50%，且能繁母猪仍在持续下降，我们预计2016  年猪价将维持高位，并创新高。随着养殖户盈利好转，对高品质疫苗需求会增加，公司业绩将受益养殖景气复苏。
        ■投资建议：我们预计公司2015  年-2017  年净利润1.14/1.51/2.20  亿，复合增速约50%；养殖景气复苏，公司充分受益。口蹄疫、禽流感等重磅疫苗潜力较大，我们给予“买入-A”评级。
        ■风险提示：产品销量不达预期；