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威胜集团研究报告:国元证券(香港)-威胜集团-3393.HK-调研简报:2015业绩不达预期,2016PE不超过9倍-160201

股票名称: 威胜集团 股票代码: 3393.HK分享时间:2016-02-01 16:27:29
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余小丽
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 227 KB 分享者: li****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        简介
        威胜经营非常正常,财政稳健,国家电网中标第一,省级同比增长80%,水计量由34  家发展到53  家水司,西门子合作突破1  亿元人民币,电网实现12  个省的覆盖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年威胜取得很多进步,但是整体业绩与原先预期有所出入,受国网第三次招标推迟在12  月的影响,考虑较差的宏观经济环境,公司主动与客户沟通延迟了部分合同的执行,特别是ADO  业务,2015  年收入增长速度放缓,AMI业务受国网将河北、河南、江西等统一管理的影响,使得AMI  减少,毛利率下降,汇率影响导数千万的汇兑损失。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望2016  年,公司有信心保持在两位数的增长水平,主要有如下举措:1.国网招标总量高于2015  年,南网集中超标,智能电表2016  年收入超过去年,投资额翻翻,2、智能水量计量2016  年1  月中标长沙水司3  年的框架协议,是水业务的历史最高,3  海外市场希望在传统的市场及新型市场取得突破,4、ADO  除了在传统水业务发展之外,在轨道交通、数据中心、高端医院等发展,获得本省高端项目的机会。公司非常有信心。
        Q&A
        1.2016  年的订单情况?
        目前在手订单超过24  亿元人民币,高于去年同期,SM  7  亿,AMI  8  亿,ADO  6亿,海外3  亿,基于现在情况,公司对2016  年订单有信心。
        2.2016  年展望?
        2016  年市场机会多,新业务在2015  年打了很好基础,中国经济下行压力非常大,2015  年4  季度竞争激烈高于上半年,经营策略是安全及健康第一,健康持续发展,2016  年两位数增长非常有信心。2016  年非常谨慎。
        3.2015  年毛利率有稍微下降及其幅度?GPM  2016  年毛利率情况?2015  年利润减少是因为毛利率下降,大概毛利率30%左右,与2015  年上半年相当,与2014  年相比有4  个点下降,主要是因为业务结构影响,2015  年下半年中国经济下滑影响,公司对高毛利率账期长的业务有所放弃及推迟,2016年根据在手订单及业务结构,预计2016  年整体毛利率与2015  年相当。
        4.2015  年没达到预期是因为国网第三次招标推迟,是否这块收入未计入?国网AMI  影响?2016  年国网招标翻翻讲解?
        

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