投资要点：
        宏观专题：泡沫之殇——日本经济泡沫破灭的教训
        日元升值被迫降息，经济泡沫膨胀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】85  年广场协议后美国的货币宽松速度加快，日本放任日元进入快速升值通道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于担心日元升值抬高日本产品的成本和价格，削弱产品在海外市场的竞争力，日本政府提出了内需主导经济增长的政策，采取了扩张性的货币政策，主动大幅下调基准利率。
        货币政策失误，泡沫转瞬生灭。在超低利率环境下，货币供应量以每年超过10%的速度增加，大大超过了年均4%的GDP  增长率，社会充斥着过多的廉价资金，资产泡沫产生。89  年5  月起，日本央行短期提高贴现率，政府突然强制收紧信贷，M2  增速大幅下降，宏观调控力度过猛，泡沫迅速破灭。
        通货紧缩加重，财政效果递减。日本经济泡沫的破灭加剧了日本内需不足的困境，直接导致了通货紧缩。从92  年起，日本政府以“紧急经济对策”或“补充预算”等方式，多次扩张财政支出。长期扩张性财政政策虽然给经济带来了两次短暂的复苏，但并没有把日本经济推向自发的增长轨道。
        日本泡沫之殇，经济迷失十年。虽然其间有所反复，但整体来看93-02  年日本GDP  年均增长率仅为  0.8%。日本经济之所以会经历如此长时间的停滞，不仅仅因为泡沫破灭带来了一系列负面效应，也与日本政府的政策失误、产业结构调整滞后、国际环境动荡等因素密不可分。
        一周扫描：
        海外经济：全球宽松延长。上周美联储1  月议息后决定暂不加息，而日本央行突然实施负利率，意味着全球货币宽松周期或延长。目前期货市场显示的美国再次加息的时间已经从7-9  月延后至12  月，若16  年美联储也不加息，则会显著改变全球货币紧缩的预期，全球金融市场或会迎来难得的喘息窗口。
        国内短期经济和物价：经济仍未企稳，物价短期回升。15  年工业企业利润总额同比-2.3%，为99  年以来首次转负，其中12  月同比跌幅扩大至-4.7%。1月以来经济仍未企稳。下游需求好坏参半，地产销量拾级而下，乘用车销量依然高增。而随着春节假期临近，工业生产持续走弱，电力耗煤跌幅仍在10%以上。临近春节，上周猪价、菜价大涨，食品价格涨幅扩大。预测1  月CPI食品价格环涨1%，1  月CPI  小升至1.7%。上周国际油价大幅反弹，国内煤价小涨，钢价小跌。预测1  月PPI  环比有望止跌，同比降幅或收窄至-4.9%。
        流动性和货币政策：货币短期充裕，宽松依然两难。上周银行间R007  降至2.5%，R001  降至2.02%，流动性有所改善，但票据利率仍维持在3%以上高位。上周央行逆回购8800  亿，到期1900  亿，公开市场净投放6900  亿，1  月公开市场净投放高达13150  亿，创历年之最。加上MLF  净投放6125  亿，1  月净投放约2  万亿。但1  月巨额投放中大部分属于1  个月以内短期资金，节后面临考验。上周在岸和离岸人民币均保持稳定，外汇市场美元成交量萎缩至日均150  亿美元。在美国经济向好、中国经济增速放缓大背景下，人民币汇率持续承压，日本负利率或加剧货币竞争性贬值。未来人民币要么一次性大幅贬值，释放利率政策空间。如要坚持稳定汇率，则必须加强管制，同时利率政策将受约束。短期政策或以稳汇率优先，宽松货币政策受制。
        国内政策：关注就业和收入。中央政治局会议强调今年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。李克强召开座谈会，称中国经济正处在调结构关键时期，未来需要关注就业、收入和环境等指标。