1、1月制造业PMI为49.4，降幅走扩
        国家统计局和中国物流与采购联合会公布1月制造业PMI值为49.4，较上月下滑0.3个百分点，降幅走扩，证伪了市场对于短期经济企稳的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要原因是现阶段政府大力推行供给侧改革，产能出清，企业为消化库存减少生产。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时也存在临近春节企业提前放假停产的季节性因素。
        ◆2、新订单和新出口订单均出现大幅回落
        新订单和新出口订单均出现大幅回落，库存指标显示补库存动力不足。新订单和新出口订单在荣枯平衡点之下继续大幅下降，尤其是新出口订单下滑0.6个百分点至46.9，显示内外需求仍然疲弱。同时产成品库存项也大幅下滑1.5个百分点至44.6，说明企业去库存得到一定的效果，但是从另外一个方面来讲在社会整体需求下滑的情况下企业补库存的意愿不足。
        ◆3、原材料购进价格指数出现回升，PPI降幅可能缩小
        原材料购进价格指数出现回升，但仍处于低位区间，PPI环比降幅可能缩小。以PMI购进价格指数与PPI环比的相关性推测，1月PPI环比降幅可能缩小。与中观数据观察到的钢铁价格指数和煤炭价格低位企稳一致。但是中上游重工企业库存水平高，盈利能力不济，仍将制约PPI的同比转正。CRB同比增速略有回升，但仍处于历史低位，不会对国内PPI产生强烈冲击。
        ◆4、大中型企业均现下滑
        从企业规模来看，大中型企业PMI指数分别下滑0.6个百分点，录得50.3和49，而小型企业PMI回升至46.1，但是绝对水平仍处在低位。显示前期央行定向宽松的政策效果并不理想。目前央行没有选择全面宽松的货币政策是对经济结构失衡、金融风险的担忧以及外围的掣肘。
        ◆5、投资建议
        整体来看，债券市场在前几周央行降准落空，利率债供给增加的预期影响下，经历了一波调整。我们认为资金面不是债券市场主要的风险，因为资金面虽然短期存在波动，但是长期来看还是配合基本面的走势。在经济仍未企稳，更难言反弹的情况下，央行仍会配合经济增长目标维持宽松货币政策。近期央行的一系列动作也证实了维稳的决心。我们认为待外围趋势稳定之后，仍然存在降准的可能。预计本轮调整10Y国债的上限为2.95%，并于节后流动性状况缓解后再次下行，建议择机提高仓位。