东风汽车日前发布公告，预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润约为3.5亿元，与上年同期相比将增加150%左右，略低于我们此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015年SUV销售15,170辆，同比增长295.1%；客车销售11,008辆，同比增长82.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司纯电动客车和物流车市场竞争力突出，客户开拓卓有成效，已获得多家大单。新能源物流车补贴较高，加上多地政策支持，2016年将迎来爆发，公司也有望获得更多订单。新能源产品利润率高于公司传统业务，未来订单的逐步交付将推动公司业绩爆发。公司轻卡业务通过提升产品销售结构、控制成本等措施，单车收益同比大幅提升。2016年商用车销量有望触底反弹，轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润，合资公司东风康明斯柴油发动机业务有望回暖，推动公司业绩提升。我们预计2016-2017年东风汽车每股收益分别为0.28元和0.36元，考虑到资本市场变化等因素，将公司合理目标价由15.00元下调至8.30元，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　新能源物流车有望爆发，订单交付推动业绩爆发。公司纯电动客车和物流车市场竞争力突出，客户开拓卓有成效，已分别与昆山广得源、上海北斗和浙江时空等客户签订了2,000台纯电动客车、1,000辆纯电动客车和10,000辆纯电动物流车的采购合同。新能源物流车补贴较高，加上多地政策支持，2016年将迎来爆发，公司也有望收获更多订单。新能源产品利润率高于公司传统业务，未来订单交付将推动公司业绩爆发。
　　商用车销量触底反弹，传统业务有望贡献利润。公司轻卡业务通过提升产品销售结构、控制成本等措施，单车收益同比大幅提升。2016年商用车销量有望触底反弹，轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润，合资公司东风康明斯柴油发动机业务有望回暖，推动公司业绩提升。
　　评级面临的主要风险
　　1)新能源订单交付不及预期；2)传统业务发展不及预期。
　　估值
　　我们预计2016-2017年东风汽车每股收益分别为0.28元和0.36元，考虑到资本市场变化等因素，将公司合理目标价由15.00元下调至8.30元，维持买入评级。