本期观点：
        从去年12  月初到今年1  月20  号，ICE  布伦特原油从45  美元/桶跌至28  美元/桶，跌幅高达38%，而在随后的一周时间内，油价从28  美元/桶反弹至34  美元/桶，幅度超过20%，  油价本轮下跌的主要驱动因子：1.美元持续走强（美元贸易加权汇率）；2.美联储加息，资金流出新兴市场带来的恐慌避险情绪；3.伊朗石油重返市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从1  月20  号以来，三大主导因素均出现一定转折：1.美元贸易加权汇率高位回落；2.德拉吉讲话暗示欧洲将进一步宽松，美联储3  月加息概率降低，市场风险偏好回升；3.伊朗石油仍受制于油轮保费问题出口暂时受阻。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除此之外，WTI  期货合约到期前出现空头踩踏，叠加近期OPEC  与俄罗斯减产预期炒作，油价出现“V  型”反转。
        从宏观、基本面以及市场情绪三方面考量，我们认为目前单边多头配臵原油为时尚早。
        从宏观层面来看，欧洲可能扩大宽松，美联储3  月加息概率降低，近期市场风险偏好略有回升，但目前从各类资产联动性上看，市场的避险情绪未彻底缓解，通缩担忧仍存；而从基本面上看，受到炼厂春季检修的影响，2  月份开始，欧洲和美国炼厂开工率下降导致原油需求减少80~100  万桶/日，近期供应方面出现大幅下降的可能性不大，预计库存积累的速度将有所加快，并不利于油价反弹，市场情绪方面，目前原油市场恐慌指数OVX仍处于历史高位66  左右，隐含市场预期近期原油仍有上下5.5%的波动幅度，反应市场仍将持续震荡而非出现单边走势。
        综合以上因素，原油市场供应过剩仍未彻底出清背景下，此轮由宏观和流动性因素主导的反弹空间将较为有限，不排除市场回到基本面主导之后再度出现回落，我们预计上半年原油仍将维持在20~40  美元/桶的区间内波动，页岩油的边际成本仍是油价反弹的天花板。