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比亚迪研究报告:平安证券-比亚迪-002594-全方位布局新能源汽车爆发期-160201

股票名称: 比亚迪 股票代码: 002594分享时间:2016-02-01 14:26:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王德安,余兵
研报出处: 平安证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,210 KB 分享者: xia****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        平安观点:
        新能源乘用车:插电混SUV  领先优势突出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】秦/唐引爆比亚迪新能源汽车销售高峰期,2016  年公司将有三款插电混SUV——唐、宋、元同时销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前我国插电混乘用车刚进入导入期,车型少且各车定位差异较大,就技术和车价而言,比亚迪秦、唐、宋、元相较同类车型优势突出。比亚迪纯电动乘用车续驶里程傲视群雄,定位中高端蓝海市场。2015  年公司新能源车结构占比提升至13%,传统车中SUV  占比亦明显上移。近年来比亚迪单车均价提升明显。
        新能源商用车:2016  年销量将实现跨越式增长。新能源汽车大革命时代已经到来,比亚迪商用车全方位布局。比亚迪新能源商用车拥有成熟的市场经验:产品遍及全球五大洲,拥有超过5  年的运营经验。在比亚迪产品7+4  全市场布局下,2016  年比亚迪新能源商用车有望跨越式发展,2016  销量目标为电动大巴1  万台,出租车1.3  万台,专用车7500  台,叉车3000  台。
        新能源动力电池规划宏伟:公司已拥有惠州、坑梓两大电池生产基地,达成10GWH  动力电池产能,公司规划到2019  年实现34GWH  电池产能(相当于10  万台以上电动大巴动力电池用量)。比亚迪生产线可以实现磷酸铁锂电池和三元电池的共线生产。公司计划至2020  年将动力电池成本降到1  元/wh  以下。
        盈利预测与投资建议:随着秦、唐的上市,公司新能源汽车业务的542  及7+4  战略步入实施期,多款新车上市,尤其是插电混SUV,组合拳出击抢占新能源SUV  宝贵市场先机,公司正处于新能源汽车业务高速发展期。
        我们预测比亚迪2016、2017  年新能源车销量依次为14.6  万台、21.5  万台。传统燃油车中SUV  占比提升明显,盈利能力有望改善。我们预测2015、2016、2017  年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的45%、58%、66%。
        调整公司EPS  预测为2015  年、2016  年、2017  年为1.10  元、1.99  元、2.86元(原预测值为2015/2016/2017  年EPS  为1.00/1.48/2.33  元)。
        风险提示:新能源车销量不达预期;新能源汽车地方补贴不达预期。
        

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