事项：
        公司公布15年业绩预增公告，预计15年净利同比增190%-230%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        预告15  年净利符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按业绩预告测算15  年净利2.17-2.47  亿，与我们预计2.4  亿净利基本相符。测算4Q15  实现净利0.2  亿，同比增58%。
        营销改革推动调味品收入稳健增长。公司营销改革更进一步，完善了业务人员与经销商考核体系，激励落实到位，估计4Q15  华东以外地区可实现双位数增长，华东地区增速可能较慢，但样板市场上海仍然可保持30%增长，估计15  年收入总体可增12%。展望16  年，体量最大的黑醋仍将维持10%增长，料酒品类是収展重点，高端项目建成后产品结构将提升，与白醋增速应均在20%左右。预计16  年整体收入增12%。
        处置百盛商城导致15  年净利大增，财务费用率下降应是4Q15  净利增长主因。15  年净利大幅增长主要源于处置百盛商城获得投资收益，预计15  年扣非净利1.2  亿，同比增60%。4Q15  提价效应已不明显，结构升级仍可能带来毛利率小幅提升；加大市场投入，销售费用率同比大概率提升；负债减少财务费用率下降应是净利增长主因，  综合来看4Q15  净利可增58%。
        混改仍有预期，员工持股16  年可能率先落地。恒顺国企改革方向包括，一是引入战投进行混改，应是由省国资委牵头自上而下推进，猜测大概率引入有国资背景且具备市场运作能力的企业；二是开展员工持股，完善激励机制，可以从公司层面进行操作，16  年可能率先落地。
        盈利预测与估值：维持15  年EPS  不变，预计公司15-17  年实现每股收益0.80、0.47  和0.55  元，同比分别增222%、-41%与17%，最新收盘价对应PE分别为24、41  和35  倍，维持“中性”投资评级。
        风险提示：原料价格上涨及食品安全事件。