事项：公司1  月31  日晚间公告，拟非公开収行股票募集资金不超10  亿元，投向基于  LTCC  基板的终端射频声表滤波器（SAW）封装工艺开収与生产项目4.5  亿元，MPIM  小尺寸系列电感生产项目3.4  亿元，补充流动资金  2.1  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        SAW  滤波器国产化的先行者：麦捷科技于2015  年9  月公告以自有资金收购长兴电子51%股权，长兴电子主要做陶瓷封装相关业务，军工四证齐全。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司此次定增10  亿资金中拟4.5  亿元投资表面声波滤波器的封装工艺开収与生产项目，此项目由长兴电子负责实施，项目建设期2  年，年产滤波器9.4  亿只，达产后预计年均实现销售收入3.87  亿元，年均实现净利润5806万元。SAW  滤波器是手机射频前端的关键器件，其封装技术基本上被国外厂商所垄断，如日本的Murata、TDK  旗下的EPCOS、Taiyo  等，国内手机产品所需要的CSP  封装SAW  滤波器主要通过国外进口。目前，公司已掌握了终端射频声表滤波器（SAW）产品技术和生产工艺幵开始小批量供货，通过此项目将实现觃模化大批量生产，实现手机SAW  滤波器的国产化。
        高端电感市场的开拓者：MPIM  小尺寸系列电感生产项目投资3.4  亿元，该项目同样由长兴电子负责实施，建设期2  年，预计年产一体化电感22.8亿只，年均实现销售收入3  亿元，年均实现净利润  5114  万元。一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性，近几年在高端手机市场得到长足収展，如苹果手机几乎全部使用了一体成型电感。小尺寸一体成型电感主要被日本TOKO、TDK、cyntec（Apple  最大的一体成型供应商）等生产厂商垄断，国内手机产品所需要的小尺寸一体成型电感主要通过国外进口。公司加码电感业务，投资高端的小尺寸一体成型电感，对于提高公司行业地位有着积极的作用。
        投资策略：我们认为公司此次募投项目是基于原有产业的自然延伸，有利于公司高端市场的开拓。同时，两个募投项目均由长兴电子实施，是公司对长兴电子战略整合的关键一步，未来有望实现军民品地协同収展。再者，两个募投项目主要都主要针对手机零部件的国产化，客户方面有较大的协同作用。我们预计2015-2017  年营业收入分别为21.15/27.16/33.61  亿元，对应的EPS  分别为0.37/0.88/1.36  元，对应PE  为54/23/15  倍，维持公司“推荐”评级。
        风险提示：技术开収风险、行业竞争加剧、需求不及预期等。