投资要点
        【券商板块】
        市场表现：本周沪深300  指数下跌5.4%，证券指数下跌7.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市券商除东方证券上涨0.1%以外，其余均下跌：下跌幅度较大的是长江证券、山西证券和太平洋，跌幅分别是14.5%、13.3%和11.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        重要数据：本周股基日均交易量4959.6  亿（上周5599.7  亿，-11.43%）；2016  年两市股基累计成交额11.54  万亿，股基累计日均成交5768.4  亿（上周6038.0  亿，-4.46%）。截至16  年1月28  日，融资融券余额9155  亿元（上周9856  亿元，-7.12%），其中融资余额9134  亿元（上周9833  亿元，-7.10%），融券余额20.67  亿元（上周23.37  亿，-11.55%）。
        政策事件：农行中信爆票据案，分别涉及金额39.15  亿元和9.69亿元，票据风暴来袭短期可能影响市场情绪；央行增加春节前后的公开市场操作场次，同时还扩大SLO  质押品和参与机构范围，再稳春节期间流动性；两融客户整体维持担保比例为225.5%，仍远高于150%的预警线；股票质押余额7000  余亿元，平均履约保障比例约249%，低于平仓线近200  余亿元。证监会最新公布的IPO  排队数据，截至1  月28  日，证监会受理首发企业765  家，其中，已过会102  家，未过会663  家。未过会企业中正常待审企业645  家，中止审查企业18  家。另外，注册制改革尚无最新进展。
        周观点：流动性难以有效宽松，再加上票据个案的心理影响，资金面紧张导致的市场恐慌难以持续，在交易量和两融连续缩量背景下，多券商估值跌至2  倍PB  以下，短期来看，可以关注估值和市场情绪恢复带来的机会。从中长期来看，国企改革提速和注册制陆续推进，将推动我国直接融资比例快速提升，券商作为投融资体系的“桥梁”业绩将逐步增厚，券商中长期向好逻辑不变。关注的标的方面建议：1）在未来混业经营的大背景下，未来股东背景深厚、资本充足的券商更有可能在金融混业的激烈竞争中胜出，发展空间更大。
        推荐招商证券（600999）、光大证券（601788）、中信证券（600030）。
        2）投行储备丰富的广发证券（000776）和国信证券（002736）；3）有望受益国企改革的国投安信（600061）和山西证券（002500）【保险板块】
        市场表现：本周保险指数下跌1.56%。个股方面，新华保险下跌5.93%、中国平安下跌0.13%、中国太保下跌2.72%、中国人寿下跌8.13%。
        重要数据：保监会公布2015  年度保险行业数据。保费端，产险业务原保险保费收入7995  亿元（+11.0%）；寿险业务原保险保费收入13242  亿元（+21.5%）；健康险保费收入2410  亿元（+51.9%）；意外险保费收入636  亿元（+17.1%）；投资端，保险资金投资余额11.18  万亿元（较年初+19.8%），其中，银行占比21.78%（下降1.52  个百分点）；债券占比34.39%（降低0.43个百分点）；股票和证券投资基金15.18%（上升1.11  个百分点）；其他投资占比28.65（上升0.84  个百分点）；中国太保、中国人寿发布业绩预增公告，净利润增长率区间分别为60%左右和5%-10%。
        政策事件：保监会明确从2016  年一季度起正式实施“偿二代”监管体系，保险公司只向保监会报送偿二代报告。
        周观点：偿二代的正式施行利好保险行业的稳健经营，规范高现价产品对于保费的增长影响有限，未来随着基准利率的不断下行，保险公司下调准备金折现率导致成本提升，增加保险公司未来业绩的不确定性。
        从估值来看，中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险的P/EV分别为1.04/1.12/1.09/1.16，处于历史相对低点，维持推存评级。标的选择综合金融和互联网金融布局较成熟的中国平安（601318）、业绩增幅较大的中国太保（601601）和业绩弹性较大的新华保险（601336）。
        【多元金融板块】
        政策事件：国务院常务会议，确定金融支持工业增效升级的措施，支持银行加快不良贷款处置等；近期，河北、湖南、山西三省AMC  陆续成立，此外，陕西、江西等地在加紧筹建中，目前已正式开办或授权的地方AMC  已扩容至22  家。
        周观点：建议关注多元金融标的的估值修复行情。重点推荐中航资本（600705，业务稳健增长，具备较高安全边际）、晨鸣纸业（000488，租赁业务快速增长、估值偏低）以及安信信托（600816，转型成效显著、高增长有望持续）。另外，我们于2015  年12  月27  日发布了不良资产专题报告《不良资产管理大幕开启，谁主沉浮？》，我们认为，在经济结构调整和供给侧改革背景下，以商业银行不良贷款为主的不良资产管理市场规模将快速增加，省级不良资产管理公司可能逐渐增多，不良资产概念股将逐渐丰富并持续活跃。短期建议关注海德股份（000567）、陕国投（000563）和浙江东方（600120）。
        【本周推荐组合】
        招商证券（600999）、光大证券（601788）、中信证券（600030）、广发证券（000776）、国信证券（002736）、国投安信（600061）、山西证券（002500）、中国平安（601318）、中国太保（601601）、新华保险（601336）、中航资本（600705）、安信信托（600816）、晨鸣纸业（000488）、海德股份（000567）、陕国投（000563）、浙江东方（600120）
        【风险提示】  资本市场波动